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受益于冬储预期
目前虽然钢厂减产趋缓,但消费淡季仍有检修预期,预计铁水日产保持高位的时间有限,今年四季度要淘汰1648万吨焦化产能,焦炭供需双降的可能性较大。受益于冬储预期,焦炭1月合约易涨难跌,投资可在盘面价格回落时逢低布局多单。
近期,钢厂减产放缓,但目前处于黑色系商品的消费淡季,钢厂仍有检修停产增多的预期,铁水日产保持高位的时间有限,由于今年四季度要淘汰1648万吨焦化产能,煤焦供需双降的可能性较大。此外,有部分新增焦化产能于四季度投产将抵消部分减量,产能淘汰难以构成黑色产业的主要矛盾。受益于冬储预期,焦炭1月合约易涨难跌,投资可在盘面价格回落时逢低布局多单。
日产仍有下行空间
9月27日,山西下发《关于做好4.3米焦炉关停工作的紧急通知》,明确4.3米焦炉10月20日前全面启动关停程序。
2023年山西省计划淘汰焦化产能2856万吨,新增2213吨。相关数据显示,截至10月25日,山西省4.3米焦炉已完成全数淘汰。目前在产焦化产能约11850万吨,仅10月份就淘汰4.3米焦化产能1530万吨。此外,山西省已经置换焦化产能2105万吨,预计今年年底前投产焦化产能678万吨。
从产量看,230家独立焦化厂日均产量从9月29日的57.33万吨降至10月27日的55.28万吨,247家钢企焦化厂日均产量从9月29日的46.56万吨降至10月27日的46.37万吨,共减量2.24万吨/天。但按照10月淘汰1530万吨产能计算,影响日均产量3.08万吨。因此预计独立焦企焦炭日产仍有下行空间。
从统计口径看,虽然山西已置换焦化产能2105万吨,但部分新增产能投产时间过长,对今年焦炭供应的影响有限。
吨焦利润将回归至200—300元
根据调研统计推测,2023年全国将淘汰焦化产能5228万吨,新增5020.5万吨,净淘汰207.5万吨。相关数据显示,今年已淘汰焦化产能2050万吨,新增投产产能2647.5万吨,净新增产能597.5万吨。预计四季度将淘汰焦化产能3178万吨,新增2373万吨。截至目前,全国共淘汰焦化产能约3580万吨, 距离目标还差1648万吨。若四季度能实现淘汰目标,预计将影响焦炭日均产量3.38万吨。
[已淘汰产能\&2050万吨\&已新增产能\&2647.5万吨\&净新增产能\&597.5万吨\&四季度预计淘汰产能\&3178万吨\&四季度预计新增产能\&2373万吨\&四季度预计净淘汰产能\&805万吨\&全年预计净淘汰产能\&207.5万吨\&]
表为全国焦化产能新增与淘汰情况
结合往年情况,2020年年底淘汰4.3米焦炉时,焦化产能净淘汰2500万吨,当年四季度独立焦企平均利润最高涨至643元/吨,最低为359元/吨;2021年净新增产能2600万吨,焦化利润最高为345元/吨,最低-126元/吨;2022年净新增产能2500万吨,焦化利润最高52元/吨,最低-182元/吨;2023年预计净淘汰产能207.5万吨,受淘汰节奏影响,四季度会造成焦炭供应紧缺,预计焦化利润将回归至200—300元/吨。
产能淘汰对价格支撑有限
虽然10月焦炭产量出现较明显下滑,但钢厂首轮提降仍成功落地,降幅为湿熄焦下调100元/吨,干熄焦下调110元/吨,焦企的焦化利润再次受到挤压。本轮焦炭提降顺利落地主要是前期炼焦煤价格走弱,焦企有一定利润空间。
由于本月需求端铁水日产下降,导致10月焦化产能集中淘汰并未对焦炭价格起到明显的支撑作用。
综合230家独立焦企的产能利用率看,近期焦化产能虽有所下降,但仍处于产能过剩状态,独立焦企全年峰值产能利用率也不足80%。所以,虽然淘汰节奏会造成焦炭短期供需偏紧,但对整体供应和市场价格的影响有限。
综上所述,虽然目前钢厂减产放缓,但淡季铁水日产难长期保持高位,叠加10月焦化产能淘汰加速,所以焦炭供需双降的可能性较大。由于存在冬储预期,焦炭1月合约价格易涨难跌,预计运行区间在2200—2600元/吨。(作者期货投资咨询从业证书编号Z0014775)