分析人士：关注成本端变化

期货日报记者观察到，10月至今，国内化工品走势以下跌为主，但煤油化工品走势仍旧呈现明显分化的态势。其中，油化工品以连续下跌为主，近期逐步止跌；煤化工品整体相对抗跌。虽然短期煤油化工品走势均转弱，但整体上煤化工品走势略微强于油化工品。

对此，方正中期期货研究院上海分院负责人夏聪聪介绍，节后煤油化工品整体走势偏弱，受假期期间国际油价大幅下跌的影响，大部分化工品价格重心振荡回落，延续节前的调整行情。

“假期期间，国际原油期货大幅下跌。虽然受成本下移和需求弱复苏的影响，国内化工品普遍下跌，但跌幅不及国际原油。”格林大华期货能化组负责人吴志桥表示，巴以冲突发生后，短期内地缘政治风险升级推高国际油价，给原油市场带来转机，但油化工品的表现依旧不乐观，叠加“金九银十”成色不及市场预期，大多数化工品节后都处于利润压缩的状态。

记者了解到，从基本面运行逻辑来看，化工品主要聚焦于成本端的变化趋势。“节后受制于国际油价下跌，油化工品开启回调模式，回吐了节前的上涨空间。煤化工品方面，以甲醇为例，虽然甲醇总体呈现下跌趋势，但在下跌趋势中总能看到中阳反弹。”夏聪聪说。

相比而言，由于节前煤炭价格大幅上涨，下游市场观望情绪升温，节后煤炭价格有所回落，但因冶金化工以及冬季储备需求较强，对煤价形成支撑，使得煤化工品走势强于油化工品。

南华期货能化负责人戴一帆表示，油化工品自身需求走弱明显，假期期间累库幅度大，裂解价差走弱明显，所以跌幅也较大。

在吴志桥看来，当前煤化工品之所以偏强，主要是因为下游出现去库或调节库存等现象。目前，下游库存调节至合理区间，对煤采购积极性下降，市场出现振荡波动的过渡期。不过，随着冷空气范围扩大，节后复工复产，电厂日耗拉起，叠加冬储展开，终端库存补充意愿也有所增强。与此同时，煤化工板块近期成本端表现偏强，对产业链提供一定支撑。

“在产煤矿生产稳定，保安全生产意识仍较强，供应增加较为有限。下游电力用煤处于季节性淡季，但化工等行业开工回升，耗煤量增加。”夏聪聪认为，成本端变动不大。此外，部分煤化工品近期受到装置检修影响，供给端存在一定缩减。

展望后市，夏聪聪认为，目前推动原油两次反弹的中东局势略显复杂，但油制化工品反弹幅度弱于原油。考虑到10月仍是消费旺季，油制化工品存在“补反弹”的需求。煤化工品方面，市场则需更多关注两个层面：一是下游实际消费情况和上游库存情况；二是关注煤炭价格变化带来的煤化工品成本的变化。

在受访人士看来，煤油化工品后期走势逻辑主要转向需求端从旺季过渡到淡季，需求端表现或进一步弱化。在供给端相对稳定的情形下，煤油化工品基本面压力逐渐显现。

“外围宏观面仍然是市场交易逻辑主线，四季度外围宏观环境难有明显起色，煤油化工品需求处于相对淡季，但装置检修结束后，供给端不会有太大变化，整体走势仍将承压。”夏聪聪说。

吴志桥表示，短期油化工品去库格局延续，叠加地缘事件影响，国际油价将有所反弹，但外围宏观压力叠加四季度淡季需求，预计油化工品仍将维持偏弱运行。

谈及投资者如何更好地把握后期化工品交易策略，夏聪聪建议，对于连续下跌的品种，仍需看到下游采购情绪变化带来的价格支撑。在盘面价格连续下跌且基差放大后，及时调整前期偏空思路。