沪铝供应整体仍存压力 氧化铝市场紧平衡格局延续

研报正文

策略摘要

铝：供应端压力仍存，而近期下游开工暂无明显好转，但成本抬升叠加库存延续低位对铝价仍存一定支撑，短期建议中性思路对待。

氧化铝：短期内国内氧化铝市场紧平衡格局延续，现货成交较为活跃。随着广西、山 东等地区部分企业的生产恢复，以及供应量小幅回升，下游电解铝企业整体以刚需采购为主，当前价位建议观望为主。

核心观点

市场分析

铝现货方面：LME 铝现货贴水 24.49 美元/吨。SMMA00 铝价录得 18920 元/吨，较前 一交易日下降 160 元/吨。SMMA00 铝现货升贴水较前一交易日下降 30 元/吨至 80 元/ 吨，SMM 中原铝价录得 18820 元/吨，较前一交易日下降 170 元/吨。SMM 中原铝现货 升贴水较前一交易日下降 40 元/吨至-20 元/吨，SMM 佛山铝价录得 18920 元/吨，较前 一交易日下降 140 元/吨。SMM 佛山铝现货升贴水较前一交易日下降 10 元/吨至 85 元/ 吨。

铝期货方面：10 月 23 日沪铝(18980, 205.00, 1.09%)主力合约开于 18965 元/吨，收于 18850 元/吨，较前一交 易日跌 130 元/吨，全天交易日成交 121353 手，较前一交易日增加 9803 手，全天交易 日持仓 141143 手，较前一交易日减少 13343 手。日内价格震荡，最高价达到 19005 元/ 吨，最低价达到 18820 元/吨。

夜盘方面，沪铝主力合约开于 19000 元/吨，收于 18905 元/吨，较昨日午后涨 55 元/吨，夜间价格震荡。

供应方面，电解铝供应相对充足，近期内蒙古某电解铝企业新增产能 20 万吨逐步进入 投产周期，预计或于 12 月达到满产，后续关注 11 月西南地区降水对生产是否再度产 生干扰。2023 年 9 月份铝锭进口 20.08 万吨，环比增加近 31%，其中来自俄罗斯联邦 的铝锭占比超 76%。9 月份铝锭净进口量 19.37 万吨，供应整体仍存压力。

消费方面， 初级端消费暂无明显好转，整体开工率表现平平。库存方面，截止 10 月 23 日，SMM 统计国内电解铝锭社会库存 63 万吨，较上周同期减少 0.6 万吨，较上周四小幅累库 0.4 万吨左右，其中无锡和佛山地区铝锭库存增量明显。截止 10 月 23 日，LME 铝库存较 前一交易日减少 2000 吨至 486450 吨。

氧化铝现货方面：SMM 氧化铝指数价格录得 2998 元/吨，较前一交易日上涨 5 元/吨， 澳洲氧化铝 FOB 价格录得 337 美元/吨，较前一交易日持平。

氧化铝期货方面：10 月 23 日氧化铝主力合约开于 3079 元/吨，收于 3049 元/吨，较前一交易日跌 39 元/吨，全天交易日成交 108080 手，较前一交易日减少 10350 手，全天 交易日持仓 84879 手，较前一交易日减少 2900 手，日内价格偏弱震荡，最高价达到 3090 元/吨，最低价达到 3037 元/吨。

夜盘方面，氧化铝主力合约开于 3049 元/吨，收于 3055 元/吨，较昨日午后收盘涨 6 元 /吨，夜间价格震荡。

供应方面，考虑到受矿石、采暖季等因素影响，氧化铝复产和新投进程或不及预期， 预计供应总量比较难快速大增。据海关数据统计，2023 年 9 月中国氧化铝进口量 19.14 万吨，环比下降 23.75%，同比下降 23%；1-9 月中国累计进口氧化铝 133.1 万吨，同比 下降 6.2%。2023 年 9 月中国氧化铝出口量为 8.6 万吨，环比降 41.26%，同比降 0.69%；1-9 月中国累计出口氧化铝 93.05 万吨，同比增 15.47%。2023 年 9 月氧化铝净 进口量为 10.54 万吨，1-9 月累计净进口量为 40.06 万吨。

需求方面，下游电解铝企业 开工持稳，但随着云南地区电解铝企业复产的结束，西南地区对氧化铝的需求增量相 对有限，关注后续下游电解铝企业的产能变动情况对氧化铝的需求影响。

策略

单边：

铝：中性。

氧化铝：中性。

风险

1、供应端变动超预期。2、国内消费提振。3、流动性变动超预期。