美豆新作供应偏紧提供支撑 油脂下行空间预计有限

研报正文

观点：震荡。

USDA10月供需报告预估2023年美国大豆(4976, -3.00, -0.06%)单产为49.6蒲/英亩，低于上月预测的50.1蒲英亩,低于分析师们预期的49.9蒲/英亩；大豆产量预估调低至41.04亿蒲，低于上月预测的41.46亿蒲，低于分析师们预期的41.32亿蒲；2023/24年度美国大豆期末库存维持不变，仍为2.2亿蒲，报告偏多，美豆新作供应偏紧主导美豆类期货反弹，带动油脂油料市场整体低位反弹。

MPOB最新数据显示，马来西亚9月末棕榈(7252, 0.00, 0.00%)油库存环比上升9.60%至231万吨；马来西亚9月末棕榈油产量183万吨，同比增长3.33%，低于市场预估，不及预期的产量缓解了市场对棕榈油产量及库存增加的担忧。但目前印尼棕榈油持续去库存，马来西亚与印尼共计500万吨的库存压力并不算太高，或对棕榈油价格形成支撑。厄尔尼诺气候不断加强，11月棕榈油进入季节性减产期，供应端或带来提振。

国内方面，油脂震荡跟随外盘反弹。库存方面，截止到2023年第40周末，国内三大食用油库存总量为242.79万吨，周度增加10.83万吨，环比增加4.67%，同比增加78.04%。其中豆油库存为119.80万吨，周度增加1.38万吨，环比增加1.17%，同比增加40.05%；食用棕油库存为75.18万吨，周度增加10.14万吨，环比增加15.59%，同比增加104.68%；菜油库存为47.81万吨，周度下降0.69万吨，环比下降1.42%，同比增加239.08%。油脂总库存上升，远月进口增加，随着消费淡季的来临，库存压力增大。

短期油脂维持震荡反弹思路，美豆偏紧的供应及较高的原油价格提供了底部支撑，油脂下行空间预计有限。厄尔尼诺气候对巴西产量产生影响预期下，四季度到明年年初油脂或易涨难跌，可逢低建立长线多单。