原油价格继续波动反复 尿素价格将坚挺运行

研报正文

【原油】

SC 主力合约日盘上涨 2.06%，夜盘下跌 0.42%，布伦特主力合约夜间上涨 0.55%，盘中大幅冲高回落。

EIA 报告，由于炼油厂增加原油加工量以满足国内对馏分燃油的强劲需求，上周美国原油和燃料库存降幅均超过预期。截至 10 月 13 日当周，美国原油库存减少 450 万桶，至 4.197亿桶，市场预估为减少 30 万桶；汽油库存下降 240 万桶至 2.233 亿桶，市场预估为减少 110 万桶；馏分油库存减少 320 万桶至 1.138 亿桶，市场预估为减少 140 万桶。

综合来看，EIA 库存利多，中东地缘事件同样利多油价，但 90 美元上方的多空争议依然很大，每次达到这个高度原油行情就会比较反复，在这种对高价抵触以及加息担忧的推动下，多空双方预计会使得原油价格继续提高波动率。

建议：持有做多波动率的期权组合。

风险提示：地缘事件、宏观政策。

【尿素】

10 月 18 日尿素 2401 合约涨 2.84%至 2174 元/吨，尿素现货市场新单按需跟进，尿素市场日均价 2374 元/吨，山东临沂市场 2400 元/吨左右，菏泽市场 2370-239 元/吨，山西中小颗粒参考 2270-2290 元/吨。

据隆众资讯统计，中国尿素企业总库存量 39.46 万吨，较上周减少 4.53 万吨，环比减少 10.30%，同比减少 43.39%，尿素在高日产下逆季节性去库带动市场上涨情绪。另外据统计局公布数据，9 月出口尿素 119 万吨，环比增加 278.98%，同比增加 242.56%。

尿素供应方面，日均产量 17.4万吨。成本方面，无烟煤市场价格僵持，尿素毛利率回落，成本有一定支撑。需求方面，尿素秋季肥零散用肥备肥，复合肥开工率高位运行后逐步下降，复合肥库存增加明显，预计复合肥开工整体偏低水平运行。淡季储备将陆续开始，关注市场备肥心态变化。

整体来看，尿素供应有持续增加预期，需求端有农需用肥、商业储备和出口预期支撑，短期利空减弱，预计价格将坚挺运行。

风险提示：尿素装置减产和新增产能投产、出口招标情况、复合肥开工情况、煤炭价格波动。