供需趋于宽松矛盾累积 煤焦价格整体承压运行

研报正文

逻辑：

上周，黑色金属板块整体震荡偏弱运行，煤焦领跌。现货端，各地焦企开始第 3 轮提涨焦价，但目前主流钢厂暂未明确回复，焦钢博弈加剧。

当前来看，刚性需求给与煤焦价格上涨驱动正逐步减弱，甚至已转为压力。这一根本原因在于黑色金属终端市场需求始终没有明显起色，“金九银十”旺季预期也基本被证伪，钢材价格疲弱，钢厂利润空间进一步收窄，目前市场盈利率已降至 25%左右。

钢材市场低需求、低利润、高供给状态难以维持，需求负反馈正逐步向上游传导，部分区域钢厂表示，如果亏损幅度继续扩大，则会安排一定比例进行减产检修，近期多个钢厂也开始计划对高炉检修，焦炭(2436, 39.00, 1.63%)日耗趋于下行。

上周铁水产量降至245.95 万吨，周环比下降1.06万吨，同比增加 5.79 万吨。此外，近日国资委召开相关会议提到，要加大煤炭增产增供力度，积极备战迎峰度冬。在需求趋于下降的态势下，保供对市场情绪造成一定冲击，煤价承压运行。

 观点：

现阶段煤焦实际供需趋于宽松的矛盾正在累积，钢厂因亏损而自发减产压制原材料需求，煤焦价格将承压运行。

后期关注/风险因素：

关注进口煤通关、钢厂高炉生产节奏变化、山西焦化去产能情况。