PVC 延续回落态势

回顾PVC三季度行情，第一阶段是在PVC价格持续下跌过程中，装置检修量逐渐增加，供应减少叠加需求增加，PVC基本面有一定修复。第二阶段是在PVC基本面修复的基础上，利好政策密集出台，尤其是8月底市场对政策的预期将PVC价格进一步抬高。第三阶段是9月中下旬市场情绪缓和，PVC价格再次回归偏弱的基本面现实，出现大幅回落行情。

开工大幅提升

随着9月中旬检修量快速下降，PVC开工率从75%左右提升至目前的80%。同时，随着电石供应增加，电石价格大幅回落，从9月中旬的3375元/吨跌至目前的3070元/吨，再次回到前期低位附近，将利润转移至PVC端，外购电石的PVC利润一度达到215元/吨，而近期随着PVC价格回落有所走低。电石对PVC的限制缓解，同时PVC检修量大幅下降，开工保持高位。

10月中上旬，PVC检修量有所增加。根据检修计划，10月中上旬将有一个短暂的检修高峰，日均检修量在350万吨以上，但是持续时间较短，且当前PVC利润尚可，预计总体开工将继续保持较高水平。

终端需求不足

今年以来，华东、华南下游开工持续处于往年最低水平，尤其是进入9月华南下游开工出现小幅走低情况，华北开工略高一点，但是华北下游量比较小，整体影响不大。从分产品下游开工数据来看，下游管材、型材、膜料开工在7月底8月初有所好转，但也只是从低位小幅回升，均未达到去年的同期水平。在双节假期期间，PVC下游各产品开工大幅下降，终端需求不足。

库存方面，今年PVC库存整体维持高位，9月PVC库存出现连续小幅去化，华东、华南库存从41万吨下降至最低36.39万吨。上游库存前期随着出口签单的增加而有一定幅度的下降，而下游贸易商库存保持低位，这与现货市场了解到的情况一致，由于下游和终端需求不足，下游仅维持刚需采购。节后华东、华南库存再次累库至40万吨左右的水平。

就近期而言，电石供应增加，PVC检修增加，但是持续时间较短，开工显著提升并维持高位，PVC利润提升，对开工有积极影响。下游和终端实质性需求不足，前期出口需求较强而近期走弱，假期期间下游开工大幅下降，未来恢复或较为困难，库存累积，基本面整体处于偏空状态，后市价格将持续回落。（作者单位：新湖期货）