合成橡胶 等待指引

9月中旬以来，合成橡胶期货2401合约价格重心以下移为主，最大回调幅度已超10%，从前期的强势转至偏弱局面。

产量达到近年同期高点

9月份我国顺丁橡胶产量为10.3万吨，环比下滑2.8%，但较去年同期增长17%。今年2月份以来，顺丁橡胶月度产量以增长为主，8月、9月份产量连续达到10万吨，为近年同期高点，对应的产能利用率也处于提升态势，9月份产能利用率71.47%，去年同期为68.78%，而2019年同期仅为50.83%。8月、9月份产量持续增长，供应端相对较宽松。

检修方面，9月初停车检修的锦州石化、浩普新材料目前已正常运行，涉及产能9万吨；四川石化9月15日开始检修，涉及产能15万吨，预计11月中旬重启；扬子石化10月20日有重启计划，涉及产能10万吨。

库存方面， 数据显示，10月6日当周贸易商和企业厂内库存总计为2.52万吨，由于是在国庆假期，与9月29日当周的数据持平，重点关注节后库存数据。

整个来看，8月、9月份顺丁橡胶产量较高，虽然有部分企业检修，但由于检修时间短，叠加企业的复产，影响相对较小。从历史同期数据来看，我们认为，今年供应相对宽松，节后的库存出现大幅下滑的可能性较低。

预计节后消费数据将改善

9月顺丁橡胶实际消费量为11.4万吨，环比略下滑，但较去年同期增长17.5%；前9个月累计消费量为94.7万吨，高于去年同期的86万吨。6月份以来，顺丁橡胶的月消费量维持在10万吨以上，好于去年同期。

10月5日当周全钢胎开工率为49.9%，半钢胎开工率为69.31%，开工率环比下滑。由于节假日影响，轮胎开工率不及前期，预计节后数据将改善。

虽然消费端同比数据较好，但环比略不及前期，需关注节后的数据改善情况。终端消费在汽车消费政策的支持下，大概率呈现稳中有增局面，出现超预期的可能性较低。

现货回落反映市场预期

国庆假期期间原油下挫，美原油至86美元/桶左右，丁二烯原料价格出现回落，由9月初的8900元/吨下行至8600元/吨，回落幅度较小，且依然高于去年同期的7800元/吨，顺丁橡胶价格从9月初的13700元/吨下滑至12900元/吨，略高于去年同期的12700元/吨。

从原料至成品的现货情况来看，原油价格下跌，丁二烯价格回落幅度较小，但顺丁橡胶价格下滑相对较大，一方面是因为前期报价涨幅较大，另一方面或是对市场预期转弱的反映。

基本面呈现供需两旺格局，但消费数据、成本端支撑不及前期，合成橡胶或宽幅振荡为主。风险点：原油大幅上涨、影响产量和需求的其他突发因素。（作者单位：长安期货）