库存回升收获高于预期 菜籽粕整体承压

研报正文

双粕：

【品种观点】

美豆偏弱运行，国内双粕考验，支撑美豆面临收获压力和竞争出口增多，美豆系整体承压调整 CFTC 大豆(5080, 37.00, 0.73%)净多资金减持俄菜籽收获。

加拿大菜籽收获或将高于预期，市场预期后续国内增加供给，菜粕承压国内豆粕(3998, 23.00, 0.58%)和菜粕库存回升，高基差下双粕成交清淡，双粕关注重要支撑位支撑，鉴于国庆长假将至不可控因素较大，建议前期期货空单可配置看涨期权应对。

【操作建议】

双粕 2401 合约下破支撑则空单介入，豆粕 2401 支撑位 3850；菜粕2401 合约支撑位3000；长假可用看涨期权作为安全备兑策略。

【现货情况】

截止 9 月 25 日，豆粕现货均价报价 4615 元/吨，环比下跌 30 元/吨，成交1.66 万吨，基差报价 4606 元/吨，环比上涨 54 元/吨，成交 10000 吨；豆粕主力合约基差679 元/吨，环比下跌 59 元/吨。菜粕现货报价 3780 元/吨，环比上涨 28 元/吨，成交0 吨，基差报价3708元/吨，环比下跌 7 元/吨，成交 0 万吨，菜粕基差 594 元/吨，环比上涨19 元/吨。

【利多因素】

Soybean & Corn Advisor 在报告中称，2023 年美国大豆单产预估维持在49.5 蒲式耳/英亩不变，未来趋势中性至下滑。但船运商继续关注中西部地区河流的低水位情况，其可限制装运到驳船上供应的数量。国内油厂即将进入集中检修期。

【利空因素】

截止到 2023 年第 38 周末，国内豆粕库存量为 85.7 万吨，较上周的 78.4 万吨增加7.3 万吨，环比增加9.27%；合同量为388.4万吨，较上周的493.9万吨减少105.5万吨，环比下降21.36%。截止到 2023 年第 38 周末，国内进口压榨菜粕库存量为 2.8 万吨，较上周的3.6 万吨减少0.8 万吨，环比下降 21.13%；合同量为 8.9 万吨，较上周的 8.3 万吨增加0.6 万吨，环比增加 6.97%。

【风险因素】

国际原油 美元