利率上涨空间有限

央行近期逆回购量较大，市场短期资金供应充足。然而，随着中秋、国庆的临近，市场资金需求随之上升，加之国内经济回暖，市场对资金需求增大，市场中长期的资金需求明显回升。受此影响，上周国内市场除隔夜利率之外，其余期限利率均呈现上升的态势。截至9月22日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜利率报收于1.727%，较9月15日下降3.6个基点；1周期、2周期、1月期、3月期、6月期、9月期、1年期利率报收于1.988%、2.663%、2.211%、2.273%、2.312%、2.366%、2.412%，均较9月15日有所上行。

下半年以来，政府出台了一系列的经济政策，包括降低个税、鼓励房地产购买等，对国内经济和市场信心的修复起到了促进作用。受此影响，国内对于资金的需求开始明显上升。中国人民银行公布的数据显示，8月份国内社会融资规模为31200亿元，同比上升26.25%；新增人民币贷款为13600亿元，同比上升8.8%。

短期来看，为了对冲中秋、国庆的资金需求，央行近期逆回购的投放量非常大。上周，央行累计有7040亿元的逆回购到期，央行同期投放逆回购12560亿元，实现净投放5520亿元，市场的资金短期较为充裕。

综上所述，随着市场需求增长，中长期市场利率有望走强，但是考虑到央行近期降准，以及央行整体的导向以呵护实体经济为主，因此中长期市场利率不具备持续上涨的条件。随着中秋、国庆的临近，市场短期资金需求上升，短期市场利率有望延续走强的态势，但是临近月末资金需求逐渐释放，加之央行投放大量逆回购，短期利率上涨空间也相对有限。（作者单位：金石期货）