“黑”马狂奔，这是周线级别的上涨！

导读

田超：河北物产集团期货部总经理，燕山大学金属材料学硕士。毕业后一直在公司黑色产业链上中下游工作，2019年开始负责期货部。创办个人公众号 (小螺纹新说) ，每周更新一篇对黑色系的观点。

核心观点：总结下来，未来第四季度的策略上，我还是倾向于看好成材和成材利润为主。成材的话看好螺纹钢，成材利润可以按入炉比例，进行套利。

正文

今天就简单跟大家梳理一下最近黑色产业逻辑以及对三季度的行情总结、对四季度的行情展望。

宏观面情况

首先从最近的宏观面来说，整体在回暖。9月15日起开始降准0.25%，从9月11号央行发布的金融数据也可以看到8月份人民币贷款增加1.36%，而且是在去年增量比较大的基础上，今年仍然在增加，说明政策的支持还是很强的，同时也显示出市场预期，还有市场情绪已经开始出现好转。

最近地产政策也是频繁出台，不管是“认房不认贷”，还是降低首付比例，还有降低了之前高利率房贷的政策，都能看出国家稳定房地产行业的决心很强，包括最近的地产资金面也出现一些异动，资金面开始好转。

所以不管是从黑色的宏观面和大宗商品的宏观面来说，最近出现了比较明显的回暖。

黑色产品基本面情况

工业品主要以铜为首，整个大宗商品以原油为首。先看原油的资金走势，是在向上破位，阶段破了新高，每周都在收阳线。

具体交易上，在三四季度，我个人认为黑色系策略以做多为主，但是选品节奏需要把握地稍微细致一些。在三季度我的策略一直以做多焦煤为主，还有做多焦煤正套的策略。

主要是有三个原因：

（1）7月份云南省下发了2023年度粗钢产业压减工作相关文件，要求根据2023年粗钢产量调控目标任务和工作安排，然后各市对照2022年，并根据实际情况进行填写粗钢压减任务分解表。当时盘面利润迅速被炒到比较高的位置，盘面吨钢利润接近400元，属于今年较高的位置。在盘面利润很高的时候，原料的安全边际更高，所以当时优先选择的是原料焦煤。

（2）因为今年的夏天比较热，动力煤又是国家保供的，所以很多煤矿为了完成动力煤的保供任务，所以焦煤的生产资源就会往动力煤倾斜，从而导致影响焦煤的生产量问题，同时今年的煤矿事故频发，进一步限制了煤矿扩大生产的动力和节奏。

（3）焦煤在一、二季度的时候，一些宏观商品策略都会把焦煤焦炭，尤其是焦煤作为大宗资金的空配品种，所以明显有被宏观资金过度打压的情况。因此当时我们从焦煤XX左右开始做多，目标位就是1500—1700，但是没想到在进入交割月之前最多达到1550，最近01焦煤受澳洲煤矿事故的影响达到了1700的目标位。

从本周焦煤的走势来看，已经站稳1800点，突破了焦煤01合约上市以来的最高位置。所以单纯从01合约的技术压力来看，已经很难去找强压力点了，如果再拉长时间曲线，可能压力在2200附近。

最近政策上开始对资金进行调查，如果最终是因为供需，而不是炒作，也不会过多干预。8月做多焦煤结束以后，我们发现螺纹还在原地踏步，在200点的区间内震荡，并没有走出方向性的行情。

四季度看好螺纹钢，主要有三点原因：

（1）今年的库存和去年基本持平，都是历年的最低位置，今年比去年还略低，而且库存去化速度也比去年更快，产量同比去年还要低。所以从供需情况来看，今年的情况会比去年更加乐观，而且目前钢厂的生产利润很低，部分钢厂是持续亏损的情况，未来还有可能出现主动减产的行为。

（2）去年11月份疫情严重，严格的防疫政策影响需求，所以今年第四季度的需求大概率要好于去年。

而且从近期我们的调研发现，三季度大项目的招标投标量明显多于二季度，这就为四季度的用钢量提供了一定的保障。

另外，最近某数据显示，三大经济带8月新增主体建造施工面积增速有所回落，而两年同比增速仍在上升，新增施工面积环比回暖，同比增速连续两个月回升，正在施工面积今年来首次回升，和我们的调研结果是可以相互印证的，配合宏观资金的释放，第四季度可能会出现一波用钢高潮。

（3）平控。今年螺纹钢11月份的合约持仓量达到了100万手以上，说明整个产业资金对平控的博弈还是很激烈的。

今年平控政策一直很谨慎，首先在云南做试点，但是迟早会继续试探其他各省的反应，在这个过程中，成材的价格和盘面利润就会因为平控政策的演绎，波段式拉长。

从技术上来说，螺纹01已经4次对周线布林带中轨完成了下探，而且均获得了有效支撑。本周的周线出现了阳包阴的结构，日线级别也开始呈现均线的多头排列，所以日线周线如果开始共振的话，价格有望挑战小高位。

另外，盘面利润已经开始亏损，距离01交割还不到4个月的时间，我觉得这么早把盘面的利润打到亏损是不太正常的。

在2016年的时候也出现过这种情况，甚至比今年打的还要低，但是2016年，是绝代双焦领涨，当时的焦煤和焦炭价格一年之内翻了两番，但是因为2015年有很多钢厂倒闭，2016年钢厂由于资金链的问题，不能停止生产，因为停止生产银行就会断贷，亏损也要硬着头皮上。但是如今看来，钢厂的资金流正常，不能同日而语。

所以总结下来，未来第四季度的策略上，我还是倾向于看好成材和成材利润为主。成材的话看好螺纹钢，成材利润可以按入炉比例，进行套利。