甲醇 基本面边际走弱

8月甲醇主力换月至2401合约，价格振荡上行。在宏观面和供需面双重作用下，2401合约最高涨至9月1日的2654元/吨。但由于价格向下传导受阻，基本面边际走弱，近几日甲醇价格回落100元/吨左右。

新增产能投放缓慢

据市场统计，8月国内甲醇整体装置平均开工负荷为70.44%，较7月上升5.7个百分点。由于生产利润的修复，甲醇企业开工积极性上升，部分长期停产装置现已重启，目前开工维持在73%附近。据公开资料不完全统计，9月甲醇检修涉及产能100万吨/年左右，且以短停为主。计划恢复产能大约720万吨/年，9月甲醇开工预计仍维持高位。

海关数据显示，7月我国甲醇进口量在125.04万吨，环比下跌8.31%， 8月进口预估在130万吨左右。8月初以来，虽然国际开工有所下调，但中东主要地区整体发船节奏相对平稳，或对9月整体到货量影响暂有限，且因欧美价差等原因约有10万吨美国甲醇货量将陆续于9月流入我国市场，9月甲醇进口量预估仍在130万吨以上。

下游开工偏低

传统下游淡季情况下，8月平均开工环比仍有提升。随着“金九银十”旺季需求预期的支撑，传统下游开工或有提升，但提升幅度有限。

甲醇制烯烃方面,据统计，8月MTO平均开工率为77.66%，环比上涨2.6%，同比中性偏高。除几套内地一体化装置提升负荷外，8月中旬江苏斯尔80万吨MTO装置和甘肃华亭20万吨MTO装置相继重启，需求提升明显。宝丰三期100万吨MTO装置投产，9月初出产品。9月渤化MTO检修，中原乙烯MTO降负荷。整体负荷维持虽然较高，但边际走弱，听闻兴兴9月重启，若兑现，需求端带动下，港口库存或有下降。

成本预期走低

8月部分地区高温天气缓解，电厂日耗或见顶回落，需求旺季高峰已过。数据显示，内蒙古乌海5500大卡动力煤月初价格716元/吨，最低下跌到8月23日689元/吨附近。中长期来看，供应仍偏宽松，成本预计走低，甲醇估值偏高。

综合来看，原油价格偏强，受此带动，预计国内能化品种仍以振荡偏强运行为主，中长期关注需求恢复情况。从基本面来看，9月传统下游迎来旺季，宝丰MTO装置出产品，预计需求会进一步提升。中长期来看，内外限气导致的季节性供需错配使得2401合约走势偏强。操作上，建议关注2401与2405合约正套机会。风险因素方面，关注美联储加息情况，以及国内旺季需求表现。（作者单位：东海期货）