企业开工逐渐恢复 预计尿素供应将维持稳定宽松

研报正文

【策略分析】

目前基本面变化有限，产销相对稳定，现货价格震荡继续小幅上调，深贴水期价受到支撑，仍维持偏强震荡运行。

从供需基本面来看，需求端，工业以及复合肥企业采购稳定，支撑订单平稳，低库存下尿素企业出货压力不大，而即将到来的秋粮用肥需求给予市场较强的心理支撑，现货市场近期震荡偏强;供应端来看，尿素企业开工逐渐恢复，9 月中下旬复产企业较多，预计供应边际好转，在尿素企业高利润情况下，自主检修的可能性较弱，若能耗管控并未进一步扩大至其他省份，预计尿素供应将维持稳定宽松。

综合来看，脑速低库存以及需求配合下，目前市场仍表现偏强;但供应预期改善，也在制约价格继续上行空间。期货市场，高基差下，期价下方有较强支撑，暂时高位震荡偏强，但从成交来看，本轮反弹成交持仓增量有限，资金表现谨慎，暂时高位震荡对待，上方关注前高附近压力，下方关注2050-2100 附近支撑。

【期现行情】

期货方面：央行下调金融机构存款准备金率，呵护市场流动性，尿素主力1 月合约略有高开于 2242 元/吨，开盘后震荡盘整，下午盘出现较大波折，期价曾跳水下行，最低下探2191 元/吨，不过随后反弹走高至 2258 一线，尾盘报收于 2248 元/吨，呈现一根带较长下影线的小阳线，涨幅 1.26%。期价尾盘上行主要以减仓为主，空平助推期价反弹，日内成交量持仓量环比减持，期价虽然在短期均线上方偏强，但高位市场情绪出现分歧。

主力席位来看，前二十名席位均出现减持，多头减仓更为积极主动，昨日积极增仓的永安期货、中信期货出现了明显减持，空头主力席位除了国泰君安增持 1327 手外，大部分谨慎减持，高位多空分歧开始加大。

现货方面：

国内尿素现货价格稳中略升，工业需求以及复合肥企业仍有采购，支撑尿素工厂订单平稳，在低库存影响下，尿素企业暂无下调计划，目前山东、河北及河南尿素工厂出厂价格范围多在 2540-2580 元/吨，日环比变化不大。

【基本面跟踪】

基差方面：尿素主力合约收盘价格震荡反弹，涨幅稍大于现价，基差环比微幅收窄，以山东地区为基准，尿素主力 1 月合约基差 392 元/吨，基差仍处于同期高位，回归压力下，对期货市场支撑。

供应数据：2023 年 9 月 15 日国内尿素日产大约 16.2 万吨，环比增加0.1 万吨，同比偏高0.7 万吨，开工率大约 68.7%。日产规模表现稳定，后续，山西阳煤丰喜、兴安盟博源、黑龙江七台河、江苏华昌或有复产计划，预计供应边际形势好转。