成本端仍对成材有较强支撑 短期螺纹钢或延续震荡

研报正文

【策略分析】

螺纹钢(3798, -18.00, -0.47%)的基本面矛盾暂时不大，库存也处于低位，但是其他材生产状态较好，高位铁水难降，成本端相对强势，螺纹钢价格主要走成本定价逻辑，短期我们认为双焦供应扰动仍在，铁矿(864, -9.00, -1.03%)有节前补库需求，成本端仍对成材有较强支撑，但是螺纹钢需求疲弱形成较强的上方压制，上涨驱动不足，短期或延续震荡。

我们认为旺季需求证伪概率较大，产业链负反馈风险存在，但是铁水还未拐头，钢厂盈利率虽在收缩，大幅减产动力不足，负反馈还需等待。此外，铁水高位状态下，原料端相对强势，盘面利润仍有收缩压力。

【期现行情】 期货方面：螺纹钢主力 RB2401 合约高开后震荡运行，盘最终收盘于 3794 元/ 吨，+21 元/吨，涨跌幅+0.56%，成交量为 150 手，持仓量为 158.6 万手，+49434 手。持仓方面，今日螺纹钢 RB2310 合约前二十名多头持仓为 899374， +31404 手;前二十名空头持仓为 975221，+40229 手，多增空增。

现货方面：今日国内螺纹钢持稳为主，部分地区出现小幅涨跌，上海地区螺纹钢现货价格为 3800 元/吨，较上个交易日持平。上个交易日建材成交不佳。

基差方面：主力合约上海地区螺纹钢基差为 6 元/吨，基差-17 元/吨，目前基差处于历年同期中等偏低水平。

【基本面跟踪】

产业方面：根据 Mysteel 数据，截止 9 月 14 日，螺纹钢周产量 247.67 万吨，- 5.92 万吨，同比-19.3%;表需为 277.7 吨，-3.7 万吨，同比-3.9%;库存方面，螺纹钢社库 536.89 吨，-28.17 吨，厂库 182.75 万吨，-1.86 万吨，总库存去化幅度加大。

螺纹钢产量延续回落，减量自来长流程，短流程小幅上升，短流程亏损幅度依旧较大，钢厂盈利率连续五周下滑，预计短期螺纹钢产量仍低位运行。

本周表需小幅下滑，旺季初期需求并未出现明显回暖，高频成交数据跟随市场情绪波动，整体上力度一般，与表需表现较为符合。转入旺季，基建、制造业需求预计会有所回升，出口仍能一定程度上缓解供应压力，但地产仍是主要拖累项，整体需求的修复力度还有待观察。

宏观层面，近期地产政策密集，整体氛围偏暖，但步入旺季，预计现实面交易权重会加大，后续还需观察旺季需求力度以及政策落地的实际效果。