短期需求有回落压力 豆粕或有调整诉求

研报正文

豆粕(4127, -17.00, -0.41%)现货方面，截至 8 月 30 日，江苏地区豆粕报价 4950 元/吨，较上个交易日-30。盘面压榨利润，美湾 10 月交货为-165 元/吨;美西为-165 元/吨、巴西 10 月交货为-171 元/ 吨。

现货方面， 8 月 29 日，油厂豆粕成交 4.69 万吨，较上一交易日-5.03 吨，其中现货成交 1.85 万吨，远月基差成交 2.84 万吨。

消息上，阿根廷农业部长周二表示，在国内外汇管制严格的背景下，由于干旱导致谷物稀缺，阿根廷农产品出口公司将自由处置 9 月赚取外汇的 25%，用于进口大豆(5307, 28.00, 0.53%)。

国内原料方面，截至 8 月 25 日，国内进口大豆到港量为 227.5 万吨，较此前一周+97.5 万吨;油厂大豆库存 545.3 万吨，环比+56.95 万吨。据船期预测，8 月进口大豆预计到港 906 万吨。

美国农业部发布的出口销售周报显示，截至 2023 年 8 月 17 日当周，美国 2022/2023 年度大豆出口净销售为 36.5 万吨，前一周为 9.4 万吨;2023/2024 年度大豆净销售 121.8 万吨，前一周为 140.8 万吨;2023/2024 年度对中国大豆未装船为 510.7 万吨，前一周为 469.2 万吨。

南美端，排船方面，截止到 8 月 24 日，阿根廷主要港口(含乌拉圭东岸港口)对中国大豆暂无排船计划;巴西各港口大豆对华排船计划总量为 639 万吨，较上一期增加 31 万吨。

发船方面，截止到 8 月 24 日，阿根廷主要港口(含乌拉圭东岸港口)8 月以来大豆对中国暂无发船;8 月份以来巴西港口对中国已发船总量为 441 万吨，较前一周增加 97 万吨。

供给端，昨日主要油厂开机率升至 64.9%。截至 8 月 25 日当周，油厂豆粕产量为 135.7 万吨，周环比-11.73 万吨;未执行合同量为 449.67 万吨，环比-63.93 万吨;需求方面，豆粕表观消费量为 137 万吨，环比-10.32 万吨;豆粕库存为 65.18 万吨，周环比-1.34 万吨。

下游提货方面，昨日提货量为 16.21 万吨，此前为 16.25 万吨，整体延续放缓趋势。饲料加工企业库存天数环比回升，截至 8 月 25 日当周，样本饲料企业豆粕折存天数为 9.28 天，此前为 9.11 天;饲料库存可用天数为 28.76 天，此前一周为 28.7 天，整体稳定。

截至收盘，豆粕主力合约收盘报 4136 元/吨，-0.29%，持仓-25968 手。

国外方面，美豆优良率止升。美国大湖区作物情况普遍良好，核心主产州爱荷华州表现仅略好于去年，明尼苏达南部作物情况较差，PF 巡查单产低于美国农业部预期。8 月下旬美豆产区面临高温少雨，继续施压单产，推升美豆盘面。随着新季大豆销售好转，阿根廷出口停滞中期对美豆依然持震荡偏强观点。巴拿马运河运力下降问题升温，目前并非美豆发运旺季，关注其 9 月份的恢复情况。

国内方面，规模猪场压栏，饲料需求持稳;中期来看，国内养殖端需求步入旺季，9 月是西南地区季节性增重时间，规模场会出现集中压栏，大猪存栏规模预计持续提升，饲料需求增加。随着大豆通关量增加，油厂供应陆续恢复;下游前期备货基本完成，短期需求有回落压力，短期盘面或有调整诉求，01 合约多单逢高减仓，适量继续持有。