供需格局矛盾仍存 pta或基于成本端整理为主

研报正文

【整体观点】

【供应】开工率PTA(5778, -22.00, -0.38%)周均产能利用率77.34%，较上周小幅上涨0.01%。产量本周产量126.60万吨，较上周增加0.41万吨。

【需求】本周聚酯周均开工负荷88.07%，较上周小幅下降0.05%;江浙织机周均开工率66.15%，较上周上升2.63%。

【库存】本周库存天数4.14天，较上周减少0.01天;本周仓单数量59162张，较上周增加40747张。

【成本】

原油：本周油价整体维持偏强震荡行情，波动较大。虽然沙特延长自愿减产，加之美国原油库存去库超过市场预期，导致基本面偏强，对油价形成提振;但是在油价连续上涨后，上方阻力明显，特别是市场担忧美国通胀存在韧性，美联储加息预期增强，宏观依然存在压力。因此，在基本面偏强和宏观存在压力的博弈中，油价日内波动加大，维持偏强震荡行情。

PX：本周亚洲PX市场价格先跌后涨。本周CFR中国均价为1065.4美元/吨，较上期下跌0.91%。本周内因权衡供应削减及经济形势前景，国际油价步入高位宽幅波动行情，进而成本驱动指引放缓;下游PTA期现价因现货供应充足压力而窄幅下挫，国内PX供应存在提升预期，需求端因国内部分PTA装置出现减停产事件而下滑，供需格局矛盾仍存，参与者后市心态回归谨慎，月间价差收窄。

【加工费】

本周PTA加工费下降。本周PTA周均加工费为88.40元，较上周下降45.83%。

【价差】

主力基差主力基差22，较上周下降2。

9-1价差9-1月间价差34，较上周下降26。

PTA/布伦特原油人民币比价根据2021年以来的数据，PTA和布伦特原油的人民币比价在1.07-1.66之间，均值约为1.35，本周末为1.30，比值处于中性水平。

【观点】

成本方面：下周来看，油价恐将维持高位波动行情，关注上涨遇阻后回落风险。一方面，美国夏季需求高峰即将过去，炼厂存在检修和原油加工量下降预期，需求支撑不足;另外一方面，沙特减产带来的利好因素已经基本消化完毕，关注在需求下降后库存重新累库的倾向。此外，美元指数处于高位运行，也对原油形成利空因素。因此，油价连续上涨后，存在调整的风险。

PX方面，成本端原油因主要产油国积极减产且经济前景偏乐观预期影响而延续高位波动可能性较大，PX成本端支撑仍存。

供需端来看，国内PX供应能力存在提升预期，华南两套总计220万吨装置存在恢复生产计划，需求端因PTA亦存在部分重启预期而表现良好，PX延续小幅累库步伐，参与者商谈谨慎交投为主。因此预估下周PX在成本及供需的作用下而稳中有涨，波动空间放缓。

供应方面：下周东营联合250万吨PTA装置将恢复正常，恒力石化5#250万吨、中泰化学120万吨PTA装置将陆续重启。需要关注低加工费之下是否有计划外的PTA装置检修，目前PTA理论生产亏损幅度加大，或存在计划外的装置检修或减产。

需求方面：部分聚酯产品理论扭亏为盈，且涤纶长丝库存压力不大，将支撑聚酯维持现有开工负荷。另外8月18日左右有30万吨涤纶长丝新产能计划投产，关注新产能情况。

综合考虑，PTA面临成本支撑、需求韧性与供应过剩的博弈，或基于成本端整理为主。

【风险】

油价下跌、台风、计划外检修。