供应呈逐步回升走势 橡胶估值仍处于低位区间

研报正文

盘面:震荡运行。RU2401合约今日开12850，最高13030，最低1283，收12980，涨75或0.58%。NR2310合约开9380，最高9490，最低9380，收9370，涨75或0.80%。技术上，低位震荡。

消息：乘联会发布的最新数据显示，今年7月，乘用车市场零售达到177.5万辆，同比下降2.3%，环比下降6.3%，1-7月乘用车市场累计零售1129.9万辆，同比增长1.9%。

供应：ANRPC最新发布的2023年6月报告预测，6月全球天胶产量料增1.9%至111.9万吨，较上月增加11.5%;天胶消费量料增2.2%至128万吨，较上月增加0.3%。

2023年全球天胶产量料同比增加2.5%至1488.8万吨。其中，泰国增2.5%、印尼增1.8%、中国降0.1%、印度增3.8%、越南增0.1%、马来西亚增11.4%、其他国家增2.8%。

2023年全球天胶消费量料同比降0.03%至1511.8万吨。其中，中国增4.3%、印度增1.9%、泰国降26%、马来西亚增5.8%、越南增5.8%、其他国家增0.6%。

进口：据中国海关总署8月8日公布的数据显示，2023年7月中国进口天然及合成橡胶(13015, 40.00, 0.31%)(含胶乳)合计63.3万吨，较2022年同期的58万吨增加9.1%。1-7月中国进口天然及合成橡胶(含胶乳)共计463.9万吨，较2022年同期的397.5万吨增加16.7%。

库存：截至2023年7月9日，中国天然橡胶社会库存159.13万吨，较上期增加0.24万吨，增幅0.15%。中国深色胶社会总库存为111.4万吨，较上期增加0.18%。

其中青岛现货库存环比增加0.43%;云南库存下降3.98%;越南10#增加1.71%;NR库存小计增加2.31%。中国浅色胶社会总库存为47.8万吨，较上期增加0.09%。其中老全乳胶环比下降0.87%，3L环比基本持平。

下游：截至2023年7月21日，山东地区橡胶轮胎企业全钢胎开工负荷为62.14%，较上周走低0.75个百分点，较去年同期走高6.93个百分点。国内橡胶轮胎企业半钢胎开工负荷为71.90%，较上周小幅走高0.29个百分点，较去年同期走高6.90个百分点。

据乘联会统计7月1-31日，我国乘用车市场零售173.4万辆，同比下降5%，环比下降8%;据海关总署统计今年1至6月，中国轮胎累计出口量达428万吨，同比增长13.7%;出口金额为749.23亿元，同比增长19.9%。

结论：国内去库缓慢，高库存对于价格压制没有减缓。国内上游原料逐步释放，本周海南胶水与云南胶水价差回升，供应呈现逐步回升走势。需求端因国内汽车刺激政策或略有改善，但改善幅度有限。

价格低位，总体橡胶估值仍处于低位区间。胶价或更多跟随周边市场氛围波动，库存没有实质去化之前，自身没有很强的上涨动能。