隐含波动率走低

8月8日，A股缩量回调，上证指数收跌0.25%、创业板指数收跌0.53%、科创板收跌0.35%，两市成交0.79万亿元。同期期权标的均收跌，上证50指数跌0.12%，深证100指数、沪深300指数跌约0.2%，科创50指数跌约0.4%，中证1000指数跌0.50%。当日期权市场交投活跃度提升，沪深两市及中金所期权总成交497.23万张，较前一交易日的458.94万张增加8.34%；总持仓872.18万张，较前一交易日的813.24万张增加7.25%。

科创50ETF期权成交量下滑，而持仓量增加。科创50ETF期权成交32.11万张，较前一交易日回落超10%，持仓量则回升超6%。从成交最为活跃的华夏科创50ETF期权来看，当月合约总计增持1.52万张，且认购、认沽在虚值部位均有增持，认沽在虚值部位增持更多。

50ETF期权成交量增加19.06%、持仓量增加7.55%。当日成交261.98万张，较前一交易日的243.60万张增加28.41万张；持仓261.98万张，较前一交易日的243.59万张增加18.38万张。从各执行价的持仓变动情况来看，当月合约合计增持11.49万张，其中认购增持8.08万张、认沽增持3.41万张。认购、认沽在浅虚值部位均有增持，但认购在虚值部位增持更多且范围更广，预计市场短期上行压力增大。

沪深300期权持仓量、成交量继续回升。上证300ETF期权成交量增加16.62%，中金所300期权成交量增加11.75%。深证300ETF期权持仓量增加10.49%，中金所沪深300股指期权持仓量增加4.28%。从交投最为活跃的上证300ETF期权持仓变动情况来看，当月合约总计增持6.56万张。认购增持4.26万张，4.0至4.5平值到4.4虚值大笔增持，合计4.10万张，占认购总增持量的96.24%；认沽增持2.29万张，集中在4.0平值部位，达到2.08万张，占认沽总增持量的90.83%。与50ETF持仓变动类似，认购、认沽虚值部位均有增持，但认购在虚值部位增持更多，预计市场短期宽幅振荡为主。

中证1000股指期权持仓量为11.62万张，较前一交易日增加3.02%。当月合约总计增持1373张，其中认购增持1117张、认沽增持256张。上证500ETF期权、深证500ETF期权、创业板ETF期权持仓量不同程度回升，同时认购、认沽在虚值部位均增持，认购增持主要在中度虚值部位，预计后市宽幅振荡为主。

市场缩量回调，波动率小幅走弱。目前，上证50ETF当月平值期权隐含波动率为14.59%，较前一交易日的17.09%有所回落。上证300ETF期权隐含波动率为14.83%，较前一交易日的15.70%小幅走低。历史波动率同步下行，50ETF30日历史波动率为15.22%，沪深300指数30日历史波动率为14.24%。隐含波动率、历史波动率价差明显收缩。50ETF期权认购、认沽波动率价差走强，合成标的维持平水状态。

整体上，指数宽幅波动，隐含波动率回落，认购、认沽在浅虚值部位集中增持，且认购增持幅度更大，前期多头情绪有所降温，投资者牛市价差多头组合可继续持有。（作者单位：中信建投期货）