反弹动能受限 橡胶价格延续低位震荡

研报正文

盘面:震荡偏强。RU2309合约今日开12450，最高12540，最低12335，收12340，跌145或1.16%。NR2309合约开9720，最高9795，最低9640，收9655，跌40或0.41%。技术上，低位震荡。

供应：ANRPC最新发布的2023年5月报告预测，随着割胶活动的恢复，5月全球天胶产量料增0.3%至100.6万吨，较上月增加12.3%;天胶消费量料增3.5%至127.2万吨，较上月下降1%。2023年全球天胶产量料同比增加2.5%至1488.8万吨。其中，泰国增2.5%、印尼增1.8%、中国降0.1%、印度增3.8%、越南增0.1%、马来西亚增11.4%、其他国家增2.8%。2023年全球天胶消费量料同比增加0.3%至1511.8万吨。其中，中国增4.3%、印度增1.9%、泰国降26%、马来西亚增5.8%、越南增5.8%、其他国家增0.6%

进口：据中国海关总署6月7日公布的数据显示，2023年5月中国进口天然及合成橡胶(12360, 40.00, 0.32%)(含胶乳)合计61.3万吨，较2022年同期的46.3万吨增加32.4%。2023年1-5月中国进口天然及合成橡胶(含胶乳)共计337.3万吨，较2022年同期的286万吨增加17.9%。

库存：截至2023年7月2日，中国天然橡胶社会库存159万吨，较上期下降1.8万吨，降幅1.12%。截至6月30日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库16家样本库存为68.74万吨，较上周减少1.54万吨，降幅2.19%。港口货源持续到港，上周轮胎厂逢低采购，采买情绪好转，一般贸易出库率大于入库率，带动整体库存小幅走低，但整体库存仍处于高水平状态，对现货价格形成压制。

下游：截至2023年5月26日，山东地区橡胶轮胎企业全钢胎开工负荷为63.41%，较上周走低0.92个百分点，较去年同期走高7.62个百分点。国内橡胶轮胎企业半钢胎开工负荷为71.14%，较上周走低0.20个百分点，较去年同期走高6.74个百分点。中汽协最新公布的数据显示，我国5月汽车产销分别完成233.3万辆和238.2万辆，环比分别增长9.4%和10.3%，同比分别增长21.1%和27.9%。5月我国重卡市场大约销售7万辆左右，环比下滑16%，同比增长42%，全行业仅仅处于弱复苏阶段，还未完全进入恢复期间。

结论：国内收储消息使得本周期价表现强势，但目前尚未有官方消息证实，还处于消息炒作阶段。基本面来看，国内季节性进口下降短期缓解国内供应压力，橡胶价格有低位修复动能。但后期随着国内雨水结束之后，产量将重新回升，需求弱势下，橡胶宽松格局难以扭转，没有看到下游轮胎厂成品库存以及社会库存的有效去化之前，橡胶反弹动能受限，预计胶价延续低位震荡。