多空分歧较大 纯碱盘面波动或将加大

研报正文

现货：7月5日，华北重碱2250元/吨(0)，华东重碱2150元/吨(0)，华中重碱2100元/吨(0)，现货平稳运行;7月5日，浮法玻璃(1569, 5.00, 0.32%)全国均价1858元/吨(-0.32%)。

上游：7月5日，纯碱日度开工率降至84.16%(0)，环比持稳。

下游：

(1)浮法玻璃：7月5日，运行产能166060t/d(+600)，开工率79.08%(0)，产能利用率81.15%(+0.29%)，前期点火产线开始出产品，昨日主产地产销率整体继续回升，华东100%，沙河124%，湖北96%。

(2)光伏玻璃：7月5日，运行产能88110t/d(0)，开工率80.82%(0)，产能利用率93.69%(0)。

点评：

(1)纯碱：7月-9月间，远兴和金山共计700万吨的产能将陆续投产，昨日消息远兴二线按计划本月15日投料，纯碱供给增长趋势明确，市场前期交易较充分，目前市场分歧主要在于大幅累库的时间。7-8月远兴300万吨装置陆续出产品，预计将带来37-38万吨供给增量。

同时，7-8月纯碱在产装置也将迎来集中检修，近期已有4家企业启动检修/降负，根据隆众和卓创调研信息，估算7-8月装置检修将累计影响44万吨左右产量，将阶段性对冲新装置投产的影响，纯碱大幅累库时间或延后至9月。从盘面看，市场分歧较大，纯碱期货总持仓仍处于历史绝对高位，即使远月SA405合约持仓规模也接近44万手，多空分歧较大，或将加大盘面波动。

(2)浮法玻璃：地产周期改善不及预期，但竣工端仍处在修复阶段。浮法玻璃行业盈利超过350元/吨，潜在复产压力较大，下半年浮法玻璃供需增速差或加速收敛。下游深加工企业订单不佳，5月中旬以来玻璃厂原片库存持续积累。

但是，盘面价格已较低，远月合约报价此前已跌至玻璃成本线以下。宏观稳增长政策加码的大方向已明确，后续或有一批政策将落地。鉴于主要燃料及纯碱价格表现平稳，浮法玻璃下方成本线的支撑暂时有效，上方空间受制于供给恢复的潜在压力，建议7月维持区间思路。

策略建议：单边，淡季检修阶段性对冲投产影响，远月估值偏低，纯碱05合约低位多单轻仓持有，入场成本 1420，关注7-8月现货库存的变化情况;宏观政策预期兑现或证伪前，玻璃2401合约前多轻仓持有。