玉米存下跌压力 短期生猪盘面继续磨底或小幅反弹

研报正文

生猪：★☆☆（依然偏弱）

生猪现货价格略有反弹，但仍延续磨底走势。上周受养殖端看涨情绪拉动，存在惜售压栏情绪，配合临近月末，部分规模场缩减出栏量，供应端阶段性收紧，部分地区二育主体入场积极性再次提升，抢占市场猪源，进一步推动短期生猪价格上行。

需求端来看，仍未见起色，鲜销走货仍不佳，白条价格被动跟涨为主，导致本周屠企亏损再次扩大。

近期市场偏多情绪升温，市场分析预计前期冬季产能受损将影响6-7月份生猪供应能力，逐渐夯实生猪价格底部区间，近期虽未见到需求端利好提振，但继续下跌空间受限，盘面短期预计继续磨底或呈小幅反弹走势。

玉米(2657, 18.00, 0.68%)：★☆☆（宏观风险加持，芽麦利空担忧仍在）

隔夜美盘玉米基准合约收平，市场对美国国会是否通过美国债务上限协议的担忧加剧，国际原油下跌，给玉米等谷物市场构成下跌压力。

美国农业部周二发布的作物进展报告显示，截至上周日，美国玉米优良率为69%，低于上年同期的73%，也低于分析师平均预期的71%。此外中西部后续降雨预期亦引发盘面抛售。

巴西玉米丰产预期确定性日益增加，目前二季玉米已经零星开始收割，更具价格优势，挤占美玉米全球市场份额。目前美盘玉米主要关注点天气，关注天气市炒作。

国内方面，芽麦事件仍有待发酵，陈麦价格再度翻涨，进而支撑玉米价格，但预计待到芽麦上市阶段，仍将对玉米价格产生一定的利空打压，一是因芽麦价格更低，且可饲用，预计将以更低的价格冲击玉米饲用市场，第二，芽麦一旦收割，不便存储，农户会抓紧时间售卖，所以短期也有芽麦替代冲击的担忧。

现阶段芽麦还未上市冲击，陈麦因芽麦事件价格开始上涨，盘面目前尚未炒作芽麦冲击预期，还停留在陈麦价格上涨上。后续我们认为芽麦利空将逐步兑现。但从中长期来看，若芽麦事件比较严重，导致小麦包括芽麦在内的收割总量下降，或芽麦收割后霉变比例大增，可能会导致年度上可供替代的小麦类总量下降，进而相对无灾时的预期是利多玉米的，但节奏上的利空我们认为是会率先体现的，但仍需等待芽麦事件的发酵。

短期仍可关注9月合约逢高布局空单机会，但持仓时间或将压缩。此外关注政策上的不确定性，随着芽麦事件舆论发酵，政策可能会出台类似2018年的超标小麦托市政策，节奏上或会受到政策支撑的扰动。