沪铝实际需求不佳 沪铜去库幅度或将放缓

研报正文

今日（5月25日）沪铜(65090, 1190.00, 1.86%)先抑后扬，日内跌幅收窄；沪铝(18155, 295.00, 1.65%)小幅高开震荡。截至5月25收盘，沪铜主力CU2307合约收报63460元/吨，跌390元/吨，跌幅0.61%。沪铝主力AL2307合约收报17650元/吨，涨100元/吨，涨幅0.57%。

据5月24日周三公布的会议纪要显示，刚刚过去的货币政策会议上，美联储决策者对下月是否继续加息存在意见分歧，但都强调行动取决于数据，未暗示可能降息。同时，他们暗示，准备一旦债务上限问题冲击金融系统，就采取行动维护金融稳定。

在讨论经济前景面临的风险时，与会者指出，他们之前认为经济前景的不确定性已经很高，而因为近期银行业压力相关的风险，他们评估认为，经济前景的不确定性变得更高。与会者认为，经济活动前景面临的风险偏向下行，但也有少数人指出风险是双向的。

在讨论经济活动下行风险的来源时，与会者提到了，累积货币紧缩对经济活动的影响可能超过预期，而且，银行业未来进一步的压力可能比预期的大。一些与会者还指出，他们担心，美国联邦政府的债务上限可能不会及时提高，那可能会严重破坏金融体系，并导致金融环境收紧，从而削弱经济。

关于通胀风险，与会者指出，由于消费者支出强于预期和劳动力市场吃紧等原因，价格压力可能比预期更持久，尤其是在银行压力对经济活动影响不大的情况下。

5月24日，美国财政部长耶伦再度警告称，如果国会仍不采取行动提高债务上限，美国政府“极有可能”在6月初陷入债务违约，而这是不可接受的。5月24日，美国白宫与国会共和党方面关于债务上限问题再次举行谈判。在此前几次谈判中，双方均拒不让步，会谈无果而终。美国前财政部部长雅各布·卢日前警告说，美国债务违约已在“悬崖边上”，两党在这个问题上极限拉扯，是一场“赌博行为”。

铜方面，据资讯，日内期铜下挫，下游采购情绪较前几日抬升，支撑现货升水回升。虽有部分进口铜到货，但可流转货源仍未显宽松。5月25日，1#电解铜现货对当月2306合约报于升水160~升水180元/吨，均价报于升水170元/吨，较上一交易日上涨25元/吨。

铝方面，本周铝价延续下跌趋势，市场观望情绪浓厚，整体铝锭出库表现有回落迹象，本周铝锭延续去库，但去库速度放缓。据统计国内电解铝锭社会库存65.7万吨，较本周一库存下降1.2万吨，较上周四库存下降4.9万吨，较2022年5月历史同期库存下降28.0万吨。并且本周铝棒库存回落速度有放缓迹象，截至5月25日国内主要消费低6030铝棒库存14.13万吨，较上周四库存下降2.07万吨，仍处于近三年同期高位。

整体来看，美联储内部关于加息降息的问题存在分歧，而连续加息对经济的影响或超预期。此外，距离可能的债务违约越来越近，而美国关于债务上限谈判仍未达成，市场避险情绪较高，铜铝继续承压。

基本面方面，铜价继续走低提振下游采购热情，有部分进口铜到货补充，电解铜供应量增加，而实际终端需求并不旺盛，预计去库幅度将放缓。电解铝方面，电解铝产量缓慢回升，但铝水比例较高，铝锭供应量下滑，电解铝延续去库趋势，且处于较低水平，但实际需求不佳，铝价连续走低令下游谨慎观望。