市场情绪企稳 短期螺纹钢或延续低位震荡

1. 据调研了解，山西省内已累计停产检修高炉11座，检修容积9610m³，日影响铁水产量约在3.65万吨，日产能利用率为74.8%，已然处于低位水平；轧线累计检修18条，日影响产材量约在5.58万吨，日产能利用率为51.6%，当前山西省内建筑钢材日产量约在7.23万吨。未来一周有两家钢厂高炉已经进入烘炉状态，预计3天左右时间出铁水，届时产量上升

【策略建议】

钢材：

上一交易日盘面反弹。技术面，MA5、10、20趋势向下，MA20>MA10>MA5。上海螺纹10合约基差走弱至25元/吨（-45），RB10-01走扩至68元/吨（+7）。

产业层面，供需双降。5.11螺纹产量268.03万吨（-1.8%），连续四周减产；表观需求量333.92万吨（+18.4%），环比回升；钢厂库存243.73万吨（-9.6%），厂库转降；社会库存675.86万吨（-5.6%），连续十二周下降。

分工艺看，螺纹长流程产量246.92万吨（-1.31%），短流程21.11万吨（-7.37%）。螺纹生产即期利润劈叉，高炉吨钢利润102元/吨，华东电炉吨钢利润-122元/吨。

综合看，螺纹周产量继续下滑，但钢厂对螺纹的减产幅度减缓，且山西部分钢厂开始复产；受盘面企稳带动，上期需求稍作回暖，投机增加。

但五月下旬进入汛期，降雨增多，将影响部分需求；钢厂和社会库存暂维持中性水平，预计社库将逐步进入淡季累库周期；螺纹供需基本面驱动不强，随着市场情绪企稳，短期延续低位反复，中期反弹时点需关注市场对需求现实与预期的博弈。

铁矿(735, -12.00, -1.61%)：

上一交易日盘面反弹。技术面，MA10、20趋势向下，MA5上穿，MA5>MA20>MA10。

供应端，5.12海外澳巴19港总发运环比减少287.6至2327.8万吨；至国内45港口环比增加335.5至2402.8万吨，大幅回升；5.12日均疏港量297.52万吨（-5.64）。

需求端，5.12下游高炉产能利用率89.03%（-0.46%），高炉开工率81.1%（-0.59%），日均铁水产量239.25万吨（-0.51%），高位继续回落。库存方面，5.12铁矿港口库存12600.06万吨（-1.07%）；钢厂库存8715.14万吨（-1.42%），上下游库存均下降。

我国45港口总到货量低位回升，但仍处中性偏低，后续继续回升；日均铁水产量继续下滑，钢厂对铁矿的需求高位滑落，但随着利润回升，山西部分钢厂开始复产，市场开始走复产逻辑；港口库存继续下降，钢厂原料储备偏低，对现货/近月价格尚有支撑。

综合看，该结构性库存下铁矿近月供需仍存矛盾，但粗钢平控预期下，供需预期宽松，远月价格偏弱。估值中性偏低下，单边低位反复，双边可考虑正套。