甲醇以偏空思路为主

近期，外围宏观情绪不佳，在美国银行暴雷风波再起，以及美国债务上限问题悬而未决的情况下，市场避险情绪升温。同时，美国经济衰退等问题引发市场对需求的担忧，原油等大宗商品走弱。

近期，甲醇同样延续振荡下行走势。上周周初，甲醇受煤炭市场利好消息影响有所反弹，但介于成本端整体供需较弱，利好消息对煤炭基本面的影响有限，周中市场情绪消退，煤炭系商品重回基本面逻辑，甲醇再度回落。截至目前，甲醇期货指数维持在2230元/吨一线振荡，周跌幅近3%。

从供给端看，国内甲醇开工小幅下降。我国甲醇产量为153.56万吨，较上周减少9.362万吨，装置产能利用率为74.17%，环比下跌5.74个百分点。5月以来，前期春检装置陆续回归，甲醇整体开工预计提升。

到港方面，上周华东、华南甲醇总到港量约为30万吨，粗略估计本周到港约为33万吨，到港量处于中高水平。库存方面，甲醇整体库存较上周明显增加。其中，华东、华南港口甲醇社会库存总量为60万吨，较上周同期增加9.55万吨；可流通库存增加8.36万吨，至35.38万吨。

从需求端看，甲醇传统下游开工多数下跌。其中，甲醛、氯化物开工下跌明显，二甲醚、醋酸跌幅较小。传统下游即将步入淡季，预计5月传统需求开工将逐步走低。MTO端，国内烯烃装置产能利用率为77.28%。周内，宁夏宝丰、阳煤恒通与恒友能源停车检修，导致国内制烯烃整体产能利用率下降。江浙地区MTO装置产能利用率为74.22%，环比稳定，周期内沿海区域大多装置运行稳定。根据后期装置开停计划，预计MTO需求保持稳定。

从成本端看，成本端支撑不足。鄂尔多斯Q5500 动力煤价格暂稳至845元/吨，煤制甲醇周度平均利润为25.5元/吨，较上周下降26.86元/吨。总之，利润虽较前期得到一定修复，但盈利水平仍不佳。

综合来看，供应端，春检装置回归，到港维持高位，预计甲醇市场供应渐增。需求端，传统需求目前表现稍好，但即将步入季节性淡季，预计5月传统下游开工走低。成本端，煤炭延续供过于求格局，短期关注夏季发电高峰需求能否带动煤价企稳。目前，甲醇盘面价格贴近交割地成本，短期下行空间有待观察。从供需格局来看，中期维持偏空思路看待。