玻璃库存小幅累库 沥青短期或低位宽幅震荡整理

铜：

核心逻辑：

市场押注六月不加息+消费淡季，铜价震荡为主，预计震荡上行回至前期中枢位置。

盘面情况：

铜价逐步回弹，预计陆续会震荡上行回补前期的跌幅。市场的关注点仍在6月的加息路径，随着美国4月份非农就业数据的超预期，市场对通胀的预估仍然不够乐观，普遍押注美联储不会在6月份进入降息通道，当前仍押注6月份维持利率不变。

据显示，当前各银行对经济增长放缓产生担忧，可能进一步迫使流动性紧缩，经济面临进一步的压力，海外宏观市场的存在着流动性收紧的压力，甚至存在经济上的风险。我们认为宏观上再度进入僵持阶段，情绪波动减弱，短期内宏观影响相对减弱。

冶炼产出仍持稳：加工费持续升至85.4美元/干吨，四月份冶炼厂开工率自89.62回升至91.55%，四月份冶炼端供应仍维持宽松，但铜精矿港口库存自41.81万吨上行至46.21万吨，当前矿端供应偏松，支撑加工费上行。

精铜消费预期转强，但不及金三银四的旺季效应：再生铜杆开工率自62.62%回落至42.71%，原生铜杆开工率自78.65%回落至65.61%，季节性淡季到来。假期精废铜价差迅速回落至602.5元/吨，废铜挺价惜售明显，预计市场逐渐转向精铜消费，精铜消费预期相对转强。

策略建议：观望

关注点：消费走出季节性旺季；海外通胀数据

铝：

核心逻辑：

宏观押注不加息+供多需少，预计假期电解铝震荡偏弱运行，波动加剧。

盘面情况：

铝价尚有下跌空间，但需等待基本面配合。市场的关注点仍在6月的加息路径，随着美国4月份非农就业数据的超预期，市场对通胀的预估仍然不够乐观，普遍押注美联储不会在6月份进入降息通道，当前仍押注6月份维持利率不变。

据显示，当前各银行对经济增长放缓产生担忧，可能进一步迫使流动性紧缩，经济面临进一步的压力，海外宏观市场的存在着流动性收紧的压力，甚至存在经济上的风险。

我们认为宏观上再度进入僵持阶段，情绪波动减弱，短期内宏观影响相对减弱。贵州某铝厂因电力原因停止复产，转为全面停产，但年产能仅13万吨，影响较小，主产区生产积极性仍然很高。

当前已复产+已投产的产能与已减产产能相当，一季度供应较上年环比增加，考虑到铝厂利润可观，云南地区后续存在复产的可能，供应可能转为过剩。消费复苏力度不足，下游表现清淡。

铝材等开工并未见起色，库存去库表现不佳，主因可能是地产复苏进度慢和出口消费回落，数据显示铝材四月份出口量环比走弱，社会库存尚在去库，上期所库存去库走缓，下游开工未有起色，当前处于季节性淡季，料消费将逐渐转弱。

近期预焙阳极、氟化铝、氧化铝价格均有所回落，其中预焙阳极价格大幅下挫，电解铝成本出现持续下移，铝厂利润出现回流。

策略建议：高位空单少量持有

关注点：消费走出季节性旺季；云南枯水期结束