需求未明显改善 短期沪铜或将继续呈弱势震荡

研报正文

【贵金属】

黄金价格在昨天（5.4）夜盘再度上扬，今天（5.5）亚洲时段横盘整理，上期所黄金期货主力合约2308收盘于每克457.93元，上涨0.39%；白银期货主力合约2306收盘于每千克5846元，上涨1.19%。

今晚将迎来美国方面公布4月非农就业数据。目前市场预期，4月季调后非农就业人口为18万人，远低于前值23.6万人；预期4月失业率为3.6%，跟前值3.5%相比略有上升。

但此前公布的美国4月ADP就业人数增加29.6万人，大超预期的14.8万人和前值的14.5万人，创2022年7月以来最大增幅。

ADP是私人部门的就业指标，对预估非农数据有一定参考意义，但也绝非完全方向一致。即将公布的非农就业数据是不及预期还是超预期？如果不及预期，说明就业市场开始疲软，会使市场更加坚定认为美联储会停止加息并在不远的将来降息，利好金价；但若非农就业再度超预期上升，说明就业市场仍强劲，会让市场怀疑是否停止加息，并进一步降低年内降息预期，利空金价。

但也要考虑到美联储未来的政策取向，参考因素并不是就业一项，通胀是目前美联储更看重的指标，另外，近期美国银行业动荡再度加剧，这都会对美联储的决策产生影响，相对而言，非农数据对美联储决策的影响力在减小。

走势上，金价继续保持振荡上扬势头，相信这一趋势会保持。

【铜】

行情走势：

5月5日，沪铜(66890, 300.00, 0.45%)主力低位震荡，开于66810元/吨，最低价66220元/吨，最高价67090元/吨，最终报收于66810元/吨，较上一日结算价跌幅0.27%。

今日1#电解铜现货对当月2305合约报于升水50-升水90元/吨，均价报于升水70元/吨，较上一交易日上涨15元/吨。

美元今日震荡走弱，截至15:14分美元指数跌0.19%。

消息方面：

1.5月5月，上期所铜仓单减少1553吨至59609吨，LME铜库存增加2650吨至70425吨。

2.美国4月ADP就业人数增加29.6万，超于预期14.8万以及前值14.5万，美国劳动力市场依旧具有弹性。

3.据消息：美联储6月维持利率不变的概率为79.5%，降息25个基点的概率为20.5%；到7月维持利率在当前水平的概率为42%，累计降息25个基点的概率为48.3%。

4.楼市“小阳春”过后，全国房地产市场虽仍呈修复态势，但因活跃度持续性不足，百强房企4月销售修复速度有所减慢。中指院数据显示，2023年4月，TOP100房企单月销售额为6345.1亿元，环比下降17.4%，同比上升29.9%。

观点：

美联储如期加息25bp，五一期间美国经济数据提示通胀有所放缓，但美国第一共和银行倒闭也引起市场情绪悲观，目前虽未对市场造成较大冲击，但需要持续关注海外银行业体系危机情况。

国内情况看PMI有所下降，国内宏观复苏压力仍存，且消费旺季需求未得到明显改善，地产端修复速度减慢，基本面压力也较大。短期铜或将继续呈弱势震荡，关注宏观面消息。