大豆供应压力后移 豆粕短期偏弱震荡

研报正文

油脂：马棕油3月期末库存减 21.08%至 167.3 吨，低于市场预期，产量受到月初暴雨影响略增 2.77%至 128.8 万吨，不过主要需求国印度和中国库存处于近年高位，4 月马棕油出口量或开始下滑，当前产区降雨条件好转，劳动短缺也很难对产量产生较大影响，同时马棕油进入季节性增产周期，预计 4 月马棕产量将会有大幅增加。

国内大豆(5060, -5.00, -0.10%)到港延迟，供应压力后移，油厂开机率逐步回升，豆油库存压力小于菜籽油和棕榈(7178, 58.00, 0.81%)油，棕油库存维持高位，4 月份后调和油需求的增长对棕榈油消费的拉动需要关注，原油因减产持续反弹中，预计油脂震荡偏弱，关注马棕油产销及原油走势。 

豆粕(3587, 52.00, 1.47%)：USDA 将阿根廷 2022/23 年度大豆产量预期从3300 万吨下调至2700万吨，超出市场预期。美国中西部未来几日可能出现一股冷空气，阻碍田间作业，美新作播种季节似乎将开局缓慢。

巴西大豆加速上市，阿根廷大豆美元政策重启后大豆出口增加，南美已经成为全球大豆出口主场，随着大豆出口的增多对美豆出口形成压制。

4月国内将进入南美大豆季节性到港高峰期，但近期因海关检疫到港延迟，大豆供应压力后移，油厂压榨利润改善，油厂开工率依然受限，市场成交集中放量，油厂豆粕库存加速下降。

生猪养殖仍亏损，部分豆粕被菜粕替代，需求端短期内难以给出明显亮点，预计国内豆粕短期偏震荡，关注美豆种植天气及大豆到港情况。

豆二：巴西大豆丰产，南美大豆出口加速下，市场对大豆供应改善的预期升温，美豆播种初期天气良好。

4、5 月份国内大豆供应格局或将迎来明显改善，但国内由于港口检疫时间有所变化，近期因海关检疫到港延迟，供应压力后移，油厂开工率小幅攀升但增长空间有限，港口大豆库存面临累积的风险，豆二短期偏震荡。