鸡蛋 后市先扬后抑

2月以来，全国鸡蛋价格呈现振荡上行走势，但受饲料板块价格下跌以及新开产蛋鸡不断增多影响，近期蛋价上涨势头受阻。展望二季度，伴随着天气回暖以及传统旺节的来临，下游需求将逐渐好转，但是由于2月和3月养殖户补栏意愿较强，同时叠加梅雨天气和成本预期偏弱等因素，二季度蛋价将呈先扬后抑走势。

供应先紧后松

一季度我国在产蛋鸡存栏量整体处于历史偏低水平，但是存栏总量较前期微幅上涨。数据显示，3月底全国在产蛋鸡存栏量为11.88亿羽，环比上涨0.25%，同比上涨2.59%。受气温较低以及养殖成本高企等因素的影响，去年12月至今年1月养殖户补栏情绪较弱，同由于五一前大概率有集中淘汰老鸡的现象，预计4—5月的鸡蛋供应仍将保持偏紧态势。但是对于远月合约来说，由于今年年后蛋鸡养殖利润表现较好，2月和3月养殖户补栏积极性明显回升。

据统计，一季度全国50%样本企业蛋鸡苗月度出栏量为12417万羽，环比上涨7.89%，同比下降1.04%，据此推测6月新开产蛋鸡数量将显著增加。综合来看，受蛋鸡存栏数量变化影响，二季度鸡蛋供应将呈先紧后松态势。

图为在产蛋鸡存栏量情况

从鸡蛋季节性消费规律来看，基于天气转暖、复学复工以及传统节日等多重利好提振，二季度鸡蛋消费情况通常优于一季度，消费量曲线整体呈现“中—高—低”的特点。数据显示，一季度我国销区代表市场鸡蛋销量为84.06千吨，比上一季度下降10.39%，同比上涨3.75%，预计二季度消费总量将明显提高。此外，需要注意的是六七月是我国南方梅雨季，为防止鸡蛋变质，各环节往往会采取低价抛货的策略来减少库存，囤货需求将会有所下降，叠加学校放假和蔬菜上市等利空因素，二季度鸡蛋消费将呈倒“V”形走势。

饲料成本压制蛋价上行

受生猪养殖亏损以及巴西大豆丰产等因素影响，一季度蛋鸡饲料成本振荡走低。数据显示，截至4月12日，全国玉米均价为2825.14/吨，豆粕均价为4071.43/吨，分别较年初下降3.87%和14.65%。此外，在巴西出口大豆不断到港以及玉米需求恢复较为悲观的预期下，二季度蛋鸡饲料价格依然有下跌空间，蛋价成本支撑将继续下移。

综合上述分析，在供给由紧转松且需求先强后弱的背景下，二季度鸡蛋现货价格将先扬后抑。而期货市场，目前2309合约基差位于历史高位，盘面上近强远弱局面也基本形成，在饲料成本下降以及蛋鸡存栏回升预期之下，市场对远月合约蛋价仍持悲观态度。

具体操作上，建议仍以回调做空为主，后市持续关注终端需求表现以及蛋鸡补栏情况。（作者单位：格林大华期货）