下跌时长两月半，明星品种跌落神坛？

近期化工和黑色系品种回落幅度较大，似乎市场的逻辑又开始发生转变了：之前美国银行危机、衰退危机影响淡化，美国失业率稳住，加上OPEC+减产，商品能有一波不错的反弹。但是国内的情况有所转变，需求的持续性有些顶不住。

国内需求或虎头蛇尾

3月乘用车市场零售达到158.7万辆，同比增长0.3%，环比增长14.3%，是本世纪以来最弱的3月环比增速。是消费不旺和市场价格混乱带来的观望气氛导致的。

中国工程机械工业协会：3月挖掘机主要制造企业销售25578台，同比下降31%。

从这些数据来看，3月汽车和建筑业都差点意思。

3月地产的数据还没公布，但从销售来看，估计不会太差。

之前我们说过，年后2月下旬地产消费迎来周期性的正常反弹，2月整体消费一般，所以新开工数据略差于去年。反而3月地产需求反弹更好，胜过其他消费品，说明地产消费后续受到更强的支撑，需求反弹的惯性更强，也说明了之前政策刺激发挥了作用。

会不会是地产3月发力，而基建3月没有太大的变化呢……

从铁水产量、螺纹社会库存上能够看出，3月地产需求还是不错的，但是4月的情况就不好说了，依然是库存显示出问题：

4月螺纹消费有所回落，产量小幅减少，电炉开工继续回落，部分钢厂因利润回落等因素减产或转产。螺纹去库速率回落，刚需表现弱于预期。看来钢厂在高产背景下，对累库产生了顾虑，而事实上确实如此。

钢厂开始提降焦炭的价格，毕竟在终端波动大的情况下，利润这一块只能向上游寻求成本压缩，而且澳煤逐渐放开，形成了一个突破口。

去库慢的疑虑和煤价回落最终通过终端担忧和成本下降传导到煤化工（甲醇、尿素、PVC），我们看到石化工品种沥青、聚酯（涤纶链）、烯烃（塑料链）都较为强势，整条逻辑路线就较为清晰了。

玻璃利空出尽？纯碱利好出尽？

玻璃纯碱走出了明显的兑现行情，纯碱兑现强需求，玻璃兑现弱需求，二者强弱也出现了逆转，主要原因是供应端变化导致的。

1，玻璃：玻璃触底反弹，动力来源于产量端的收缩，很多朋友说玻璃的产线一旦开起来就停不了，产量很难缩减，真的是这样吗？别忘了，不冷修，但是入炉的原料可以缩减，产量自然就能调整了。同期比较，当下浮法玻璃日产量比去年减少了7%，开工率同期比较也下降了6%。虽然相较于其他工业品，玻璃供应端调控力度小，但依然能看到变化。

另一方面地产在2月下旬和3月的表现不错，对生产亏损的玻璃而言也是不错的提振因素（煤制气、天然气生产玻璃亏损超过10个月）。就这样，玻璃开启了一段有效的去库行情。

2，纯碱：纯碱基本面更加简单，高利润（价格的1/3都是利润）、高开工（开工率超过90%）、低库存，维持着多头的格局很久了，但供应端在5、6月份将释放巨大产能，导致纯碱月差back结构明显，价差较大。

综上所述，国内需求端反弹持续性依然在接受检验，特别是地产，即使3月数据不差，4月在铁水高产量的背景下，走出去库缓慢的行情不是不可能，黑色的上游将会承受降价的压力，并传导到相关终端产品。玻璃纯碱的长期基本面趋势似乎在发生变化，值得思考的是：市场会拥抱当下还是拥抱拐点。

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