报告利多 美豆供应紧张预期最强

4月1日凌晨，美国农业部发布2023年美国种植意向报告及季度库存报告。这两份报告作为国际农产品市场重点关注的重量级报告，成为新年度作物播种前的主要价格方向指引。截至4月1日期货收盘，CBOT大豆主力合约上涨2.07%，CBOT豆粕主力合约上涨1.07%，CBOT豆油主力合约上涨2.81%，CBOT玉米主力合约上涨1.39%，CBOT美麦主力合约下跌2.68%。

播种面积谷物增、油料平

在最新公布的种植意向报告中，“谷物增、油料持平、经济作物面积下降”成为引导新季农产品供应的主要参考指标。报告数据显示，预计2023年美国农作物总播种面积为3.181亿英亩，较2022年3.12亿英亩增长0.06亿英亩或1.9%，为近5年来的最高水平，这反映出高价对农作物播种面积的正向刺激。分州看，报告预计明尼苏达、南北达科他种植面积恢复性增加，伊利诺伊、内布拉斯加、纽约、俄亥俄、威斯康星的种植面积创新高。

虽然2023年报告预期农作物播种面积整体增加，但是以细分品种为单位的各作物面积增减不一，整体呈现“谷物增、油料持平、经济作物面积下降”的局面。具体来看，美玉米播种面积预计9199.6万英亩，高于路透的9088万英亩、2月论坛展望的9100万英亩及2022年实际播种面积8860万英亩；美麦播种面积预计4986万英亩，高于路透的4885.2万英亩、2月论坛展望的4950万英亩及2022年实际播种面积4570万英亩；美豆播种面积预计8751万英亩，低于路透的8824.2万英亩，基本持平于2月论坛展望的8750万英亩，略高于2022年实际播种面积8745万英亩；棉花播种面积预计1130万英亩，高于路透的1121.1万英亩和2月论坛展望的1090万英亩，但低于2022年实际播种面积1380万英亩。

利多豆系利空小麦

从农产品板块在报告公布后的价格表现看，对豆系利多、小麦利空，豆系品种成为报告后农产品板块中上涨的领头羊，原因主要有两个方面。第一，在阿根廷大豆减产的利多情况之下，美豆播种面积预期下降，这引发市场对全球大豆供应偏紧的担忧情绪升温。在2023年春季以来，阿根廷大豆产量预期不断下调，南美大豆供应预期下降。在这种情况下，叠加新年度美豆播种面积预期下降，在美国小麦、玉米种植挤占大豆面积的情况下，市场对新季全球大豆的供应再添紧张的预期。第二，季度库存报告反映“美豆需求最好、库存最紧张”。4月初公布的季度库存报告数据显示，截至2023年3月1日，美豆旧作库存16.854亿蒲式耳，低于预期的17.42亿蒲式耳，较去年同期的19.31亿蒲式耳减少13%。2023年一季度美豆表观消费量预计为13.4亿蒲式耳，同比增加11%。

玉米库存低于预期，小麦库存高于预期。报告显示，截至2023年3月1日，美玉米旧作库存74.006亿蒲式耳，低于预期的74.7亿蒲式耳，较去年同期的78.5亿蒲式耳减少5.7%；截至2023年3月1日，美小麦旧作库存9.46亿蒲式耳，高于预期的9.34亿蒲式耳，较去年同期的10.25亿蒲式耳减少8.9%。从数据推测，美玉米一季度表观消费量为34.2亿蒲式耳，同比减少11.9%；美麦一季度表观消费量为3.66亿蒲式耳，同比增加5%。在对比美豆、玉米、小麦的季度报告结果后不难发现，季度库存报告中美豆供应紧张的预期是最明确的，这也是美豆系品种强势上行的原因。美玉米因第一季度中国采购需求减少，其旧作库存同比下降有限。美麦旧作库存9.46亿蒲式耳，较去年同期的10.25亿蒲式耳减少8.9%，这说明俄乌冲突导致的全球小麦市场出口格局变化对美麦的消费还是起到了利好的作用。（作者单位：光大期货）