橡胶反弹高度不宜过于乐观

3月上旬橡胶2305合约跌破12000元/吨，中旬盘面最低至11550元/吨，为2021年至今的新低，经过一周的低位振荡，目前盘面出现止跌反弹迹象。此次反弹高度，需看基本面的现状是否改观。

库存压力仍存

产量方面， 1月份天然橡胶生产国联合会（ANRPC）产量为1131.8千吨，同比增长3.1%，为近年同期高点，其中泰国、越南、印尼、菲律宾均出现不同程度的增长，马来西亚产量略减少。2月、3月份产量数据仍未出炉，但1月份产量的增长，使得供给端压力大于往年同期。

库存方面，3月24日当周上期所天然橡胶厂库期货库存为18.80万吨，期货库存较前一周减少340吨；青岛保税区干胶库存10.97万吨，较前一周下滑1.08%；一般贸易库存为51.88万吨，较前一周增长3.24%，自2022年9月份以来一般贸易库存持续增长，上周增幅有所扩大；青岛干胶现货总库存为62.85万吨，较前一周增长2.4%，亦大幅高于去年同期。库存压力未减，拐点或仍未到来。

价格方面，1月份云南国营全乳胶上海市场均价为12596.87元/吨，2月份均价为12137.5元/吨，3月份均价约为11647元/吨，现货价格环比持续下滑。泰国曼谷RSS3的FOB报价1月份为58.6泰铢/公斤，2月份为60.24泰铢/公斤左右，3月份约为60.36泰铢/公斤，泰国报价环比回升，外围报价强于国内。国内外报价均低于2021年、2022年同期，但高于2018年、2019年、2020年同期，价格处于中位水平，低位优势不明显。

轮胎开工率环比下滑

需求方面，1月份天然橡胶生产国联合会（ANRPC）消费量652.5千吨，同比下滑25.34%，其中中国、泰国下滑，马来西亚、越南、印尼为增长。我国消费量下滑幅度较大，主要是由于1月份为春节假期，工厂提前放假，预计2月份消费量会大幅回升。

轮胎开工率反映橡胶的实际使用量，3月23日当周全钢胎开工率为68.59%，半钢胎开工率为73.27%，3月16日当周全钢胎、半钢胎的开工率分别为68.85%、73.37%，轮胎开工率连续三周环比下滑，但高于去年同期，且整体处于中高位水平。我国1—2月外胎产量较上年同期增加2.2%，至1.2865亿条，也是对轮胎开工率水平的印证，后期需关注终端汽车产销情况。

结论

整体来看，宏观层面硅谷等中小银行业危机暂时解除，美联储加息落地，市场恐慌情绪有所缓解，叠加原油上涨，橡胶2305合约止跌反弹，但由于库存压力仍存，橡胶2305合约反弹不宜过分看高。风险点在于其他突发因素。（作者单位：长安期货）