华泰期货镍不锈钢日报：不锈钢期货仓单再创新高

镍品种：

　　昨日镍价明显下挫，但现货成交偏淡，下游多处于观望状态，精炼镍现货升水走势分化。SMM数据，昨日金川镍现货升水上涨500元/吨至7250元/吨，俄镍升水下降200元/吨至5550元/吨，镍豆升水持平为3300元/吨。昨日沪镍(205930, -5570.00, -2.63%)仓单增加437吨至1429吨，LME镍库存减少114吨至47958吨。

　　■镍观点：

　　镍当下仍处于中线利空与低库存现状的矛盾之中，后期纯镍和镍中间品皆存在较大的增量，精炼镍供需或将转为过剩，中线预期偏空。短期来看，全球精炼镍显性库存仍处于历史低位，低库存与低仓单状态下镍价上涨弹性较大，价格受资金情绪主导。当前镍价已处于历史高位，较产业链其他环节产品存在明显的高估现象，但低库存低仓单状态暂未改变，挤仓风险仍未解除，建议暂时观望。

　　■镍策略：

　　中性。

　　■风险：

　　低库存下的资金博弈、镍主产国供应变动。

　　304不锈钢品种：

　　昨日不锈钢期货价格继续下挫，现货价格小幅下调，基差处于中游水平，下游采购意愿较弱，市场成交清淡。昨日无锡市场不锈钢基差下降110元/吨至635元/吨，佛山市场不锈钢基差下降60元/吨至785元/吨，SS期货仓单增加5317吨至107110吨，再创上市后新高。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价下降10元/镍点至1360元/镍点。

　　■不锈钢观点：

　　不锈钢短期供需双弱，预期供需同增。目前不锈钢处于高库存高仓单、高成本低利润、弱现实强预期的格局之中，预计2月份价格弱势震荡、先抑后扬。虽然高成本低利润对价格形成一定支撑，但极高的库存和仓单对价格压制较为明显，若无更大规模的减产或者消费超预期好转，则2月份去库之路缓慢，价格将持续承压下行。若后期库存压力逐步缓解，则受成本支撑和中线消费回暖预期影响，不锈钢价格或逐步寻底。因此不锈钢价格短期以弱势运行的思路对待，中线等待库存压力缓解后的逢低买入机会。