期市国际化品种日益丰富

自1月12日上午9时起，境外交易者可参与菜油、菜粕、花生期货和期权合约交易，自此我国期货、期权市场境内特定品种达23个，境外客户日益成为我国期货、期权市场交易和竞价的重要力量。

“2018年3月，我国首个对外开放的特定品种原油期货在上海国际能源交易中心成功上市。2018年11月30日，郑商所PTA品种作为特定品种引入境外交易者。而经过近5年的稳健运行后，市场各方逐渐熟悉并认可特定品种对外开放模式，相关交易、结算、风控等规则制度也经历了实践检验，国际化路径成熟可行。与此同时，除PTA期货引入境外交易者外，郑商所菜油等9个期货、期权品种也引入QFII、RQFII参与交易。另外，2022年12月26日，大商所黄大豆1号、黄大豆2号、豆粕、豆油期货和期权正式引入境外交易者参与交易，重要的是大豆系列期货和期权品种成为我国期货、期权市场首个实现全系对外开放的品种板块。至此，大商所引入境外交易者的境内特定品种已达到11个，QFII、RQFII参与品种达到14个。”河南省郑州市资深期货投资者黄鹏告诉期货日报记者，据统计，自2018年首次以境内特定品种方式引入境外交易者，实现直接对外开放以来，包括此次菜油等6个期货、期权品种，我国期货、期权市场境内特定品种达到了23个，未来将有越来越多的境外客户进入境内期货、期权市场，市场参与主体结构将不断得到改变与完善，市场所产生的信息与价格等将出现更多的“国际元素”。

记者注意到，过去5年，期货、期权市场高水平制度型开放举措渐次落地，对外开放品种日益丰富，规则体系日益完善，市场各方对我国期货和期权品种引入境外交易者充满期待。相关统计数据显示，截至2022年11月30日，境内特定品种共有702名境外交易客户开户。在单一品种上，境外交易者2022年以来成交量占比最高达27.35%，日均持仓量占比最高达34.37%。中国证监会副主席方星海此前表示，随着对外开放持续推进，国内市场大宗商品期货定价影响力不断提升，越来越多境内外企业开始直接利用中国期货价格开展基差贸易，有力地增强了产业链、供应链韧性；境外生产地企业利用中国行情信息，及时调整面向中国的生产计划，更好地维护了生产经营稳定。

中粮期货机构服务部执行总监仲鹤依表示，从境内期货公司服务境外产业客户的角度来看，自2020年大商所棕榈油国际化以来，农产品境外产业客户对参与我国期货、期权市场十分积极，如境外产业客户已在大商所开展棕榈油套保交易等业务。2022年12月26日，大商所豆系期货、期权品种国际化，进一步满足了油脂油料境外产业客户的套保需求。而日前郑商所菜系相关品种、花生期货和期权的国际化则为国内期货市场油粕品种国际化画上了一个圆满的句号。三大油脂和豆粕、菜粕、花生全面引入境外客户参与交易，一方面可以丰富不同油脂、粕类国际化品种间的套利策略，为海外投资者参与我国农产品期货、期权交易提供了巨大的便利；另一方面有利于我国期货、期权市场对外开放的步伐加速。

“我国油脂油料市场已经形成了高度的市场化和国际化，成熟度较高。2012年12月28日，郑商所推出菜油期货，至今已经运行10年以上，后续郑商所又陆续推出了菜粕、花生期货和期权等系列油脂油料产品，已经形成了完善的油脂油料产业链体系。经过多年来的发展和市场培养，我国期货、期权市场成交量与成交额已经具有了管理较大风险的容纳力。”格林大华期货农产品组长刘锦表示，近年来，我国油脂油料市场的对外依存度一度在80%以上，海外油脂油料供应体系结合国际金融市场形成的定价更多体现的是供应端的情况，我国作为消费方并没有定价权，仅能被动接受，为了消除这种价格形成机制的不利影响，国内衍生品市场积极发展，走出去与参与到全球大宗商品定价机制形成过程之中是很有必要的。

刘锦认为，随着境外交易者的不断介入，期货公司等应尽早熟悉交易规则，做好交易准备和风控措施安排，同时积极开拓国际客户，布局全球产业客户资源。针对油脂油料产业客户来说，建议积极做好人才准备和规则学习来应对新变化对产业的冲击，同时也要关注市场变化给产业带来的更多风险管理机会。境外交易者的引入令期货市场的参与度和波动率提高，产业客户将具有更多的风险对冲机会，同时传统的交易策略等要相应升级，嵌套式组合策略将越来越多，对产业客户风险管理者的专业性要求更高。

中信建投期货农产品首席分析师田亚雄告诉记者，我国对油脂油料的需求处于世界前列，且有相当部分依赖进口。过去5年我国年均进口油菜籽约260万吨，过去3年年均进口花生约66万吨，国内价格受海外市场影响较大。菜系相关产品与花生期货、期权引入境外交易者有重要里程碑式意义。一是强化了我国期货市场价格发现的功能，境外交易者的引入将进一步推动内外价差套利，并提供流动性增量。二是我国油脂油料消费对进口依赖度偏高，境外交易者的引入有望带来全球市场的现货仓单，既促进资源的有效配置，也利于国内产业充分利用全球市场资源服务国内需求。三是境外交易者引入有利于期货公司的业务拓展，倒逼我国的期货经纪商形成国际化的服务能力，促进探索新的业务模式。整体来看，菜油、菜粕、花生期货和期权引入境外交易者是我国大宗商品实现在全球范围的资源配置的关键一步，也在当下有限全球化时代背景下巩固了油脂油料供应链韧性。