沪锡大涨近3%，中长期仍有支撑？

今日，国内有色金属板块中沪锡领涨商品市场，截至1月16日下午收盘，沪锡主力合约2302上涨2.99%至225730元/吨，盘中最高升至230270元/吨，收盘价创去年6月23日以来新高。近日来，国内外锡价均连续攀升创下阶段性新高，目前伦镍涨至28600美元/吨附近。

新湖研究所有色金属研发总监孙匡文告诉期货日报记者，近期国内宏观面乐观预期美元指数大幅下跌，是推升锡价走强的主要因素。

“具体来看，经过3年抗疫，当前国内经济有较强修复预期，促消费、稳地产诉求强，政策工具释放空间大，这使得市场乐观情绪高涨。同时近期美元指数大幅下跌也是驱动镍价上涨的重要驱动，由于美国2022年12月通胀表现温和，叠加前期出炉的制造业乃至服务业PMI均大幅下降，有力地强化了美联储放缓加息的预期，美元指数因此大幅下挫。”孙匡文说。

此外，从锡自身基本面消息来看，长江期货有色高级研究员李旎表示，上周全球锡矿主要生产商秘鲁矿业公司明苏发布声明称已暂停圣拉斐尔锡矿的运营，该矿在2022年第三季度的产量达到5631吨，预计本次停产将影响锡精矿的供应。但在国内疫情防控全面放开后，下游精锡消费有望得到提振，因此在原料供应偏紧的预期下，锡价迎来强劲反弹。

“相对于其他基本金属，锡价近日表现更强与矿端供应存下降预期有一定关系，不过这暂未在冶炼端有所体现。”孙匡文说。

据记者了解，在过去的4个交易日内，沪锡主力合约已累计上涨近20000元/吨。谈及接下来锡价能否延续强势，孙匡文表示，当前锡的基本面表现并不能为其提供更多驱动力，锡价也并不具备持续上涨的基础。

“目前，国内正处于传统消费淡季，下游企业陆续进入减停产状态。虽然部分冶炼厂也有检修的情况，但整体运行平稳，精锡产量受春节假期影响小。总的来看，在锡供应平稳而消费走弱的情况下国内已进入累库阶段，而现货市场也呈现较期货贴水扩大的态势。预计随着下游节前备库结束，库存将进一步攀升。因此近期其偏弱的基本面将对锡价形成一定压力。”孙匡文说。

但从更长周期来看，孙匡文表示，锡矿供应仍收缩仍是市场关注的重点，因当前锡价仍不足以刺激低品位矿生产，将为中长期锡价提供支撑。

数据显示，2022 年12月国内精锡总产量为18077吨，环比增长6.3%，全年累计产量为17.7万吨，同比小幅增加1.2%，海外锡矿企业利润处于高位区间。去年1-11月，我国锡精矿进口量达5.8万金属吨，同比增加42.7%，其中11月矿锡进口量环比增加111.4%，同比增加28.2%，其中缅甸进口含锡量环比上涨 64.3%，刚果（金）进口环比大幅增长157.9%。

李旎告诉记者，去年11月锡价反弹令海外锡矿供应大幅增加，但近期国内锡矿加工费下行，预计未来矿锡供应有下降预期，精锡供应过剩局面有望扭转。

“从需求端来看，2022年精锡焊料消费前高后低，三季度以来半导体企业库存高企，国内集成电路产量连续9个月同比增速为负，11月同比降幅收窄至15.2%，预计在半导体库存压力趋于缓解以后，精锡焊料消费有望迎来回暖。”李旎表示，总的来看，在市场预期海外矿锡供应将偏紧的背景下，国内疫情防控全面放开后半导体行业将逐步回暖，下游精锡消费有望得到提振。

此外需注意的是，孙匡文表示，当前宏观面因素对锡价的影响仍较大，其中乐观预期是否降温、美元指数是否阶段性企稳等均存在不确定性。而从资金层面看，在连续上涨后，市场多头有一定获利了结的需求，有可能引发锡价回调。目前距离春节仅剩4个交易日，节前锡价存在大幅波动可能，建议投资者轻仓操作、以控制风险为主。