尿素 继续高位振荡

近期，尿素期货价格高位振荡，现货成交环比转好，基差再次走强。截至12月15日收盘，尿素期货主力合约报为2679元/吨，涨幅0.56%。

供应压力减小

图为国内尿素开工率

从供应端来看，截至12月15日，天然气制尿素工艺开工率降至49.8%，煤制尿素开工率升至70.2%。11月中下旬，气头尿素企业陆续停车。全国尿素综合开工率为64.9%，环比下降1%，同比增加0.5%；全国尿素日产量为15.0万吨，环比减少0.2万吨。11月至今，尿素平均日产量为14.4万吨，相比去年同期增加0.2万吨。随着晋城停车企业逐渐恢复，煤制尿素开工率阶段性回升，供应持续下降空间不大。

出口小幅回落

上周，海外尿素价格重心继续下移。据统计，截至12月15日，FOB波罗的海小颗粒散装尿素价格为447.5美元/吨，环比下跌7.5美元/吨；CFR巴西散装小颗粒尿素平均价格为502.5美元/吨，环比下跌27.5美元/吨；FOB中国散装小颗粒尿素价格为485美元/吨，环比下跌57.5美元/吨。出口尿素套利价差小幅扩大，随着尿素法检放松，印度招标和我国冬储利好因素叠加，短期尿素需求韧性仍在。截至12月15日，国内尿素港口库存为23.2万吨，环比减少9.4万吨，仍是11月以来相对高位水平。

库存继续下降

从需求端来看，近期复合肥需求支撑不断强化，主要原因是现阶段仍处于高氮肥生产阶段。上周复合肥企业开工升至45.5%，连续6周增加；三聚氰胺开工为66.2%，环比下降0.9%，同比下降13.7%。临近春节还有一段时间，工业需求保持一定增长，但后期预计转弱。从库存水平来看，上周全国尿素企业库存为87.4万吨，下降趋势未改。

综上所述，短期国内尿素供应偏紧，除出口和淡储外，其他下游整体需求一般，待发订单增加，多以复合肥补货为主。因此，需求和出口利好逐渐兑现后，尿素期货价格继续高位振荡。后市重点关注化工煤价格走势、下游采购节奏、宏观情绪变化以及海外尿素价格变化，建议短期仍以偏多思路对待。