股指期权隐含波动率走低

周二，A股冲高回落，上证指数小幅收跌0.04%，创业板指数收跌0.95%，两市成交0.80万亿元。与此同时，期权标的均收跌，创业板ETF跌幅最大，为1.1%，沪深300ETF微跌0.43%，中证1000指数下跌0.36%，50ETF下跌0.33%。此外，隐含波动率全天走低，与历史波动率的价差缩小。期权市场交投活跃度降温，当日沪深两市及中金所期权总成交897.02万张，较前一交易日的1087.97万张减少17.55%；总持仓709.54万张，较前一交易日的629.48万张增加12.72%。

50ETF期权成交量减少27.76%，而持仓量增加8.02%。具体来看，50ETF期权总成交307.45万张，较前一交易日的425.59万张减少118.15万张；总持仓220.78万张，较前一交易日的274.72万张增加22.03万张。当月合约即将到期，从次月合约各执行价的持仓变动看，认购、认沽总计增持21.99万张。其中，认购增持14.32万张，认沽增持76.65万张。整体上，认购各个价位增持明显，特别是在浅虚值部位，而认沽浅实值部位增持较多，预计后市走势偏弱。

沪深300期权成交量降幅超过15%，而持仓量继续小幅回升。深证300ETF期权成交量降幅最大，为23.46%；中金所股指期权成交量降幅最小，也有10.70%。另外，深证300ETF期权持仓量涨幅最大，为22.26%；中金所沪深300股指期权涨幅最小，为9.30%。从交投最为活跃的上证300ETF期权持仓变动看，次月合约总计增持20.74万张。其中，认购增持9.99万张，认沽增持10.75万张。与50ETF期权有所区别，沪深300期权在浅虚值部位大笔增持，而认沽增持相对均衡，预计后市宽幅振荡。

中证1000期权是期权市场唯一的成交量增加的品种，持仓量为5.63万张，较前一交易日增加12.27%。其次月合约总计增持0.42万张。其中，认购增持0.27万张，认沽增持0.15万张。认购增持主要集中在虚值价位，分布较为均衡。预计后市上行压力增大。另外，上证500ETF期权、深证500ETF期权、创业板ETF期权成交量不同程度下降，而持仓量继续回升，其中认购虚值增持明显，预计后市偏弱运行。

隐含波动率方面，目前，上证50ETF当月平值隐含波动率为22.12%，低于前一交易日的24.83%；上证300ETF期权当月平值隐含波动率为22.90%，低于前一交易日的23.22%。历史波动率近两日整体走高，50ETF30日历史波动率为18.58%，沪深300指数30日历史波动率为17.31%。隐含波动率和历史波动率差值走扩后再度走缩。从认购、认沽波动率价差看，50ETF期权认购、认沽波动率价差变动明显，合成标的重回贴水。

整体上，大盘指数创出新低，隐含波动率回升，各期权标的均出现认购虚值部位明显增持现象，而认沽增持部位分散，预计短期内延续弱势格局。需要注意，近期市场波动加大，投资者宜控制仓位，多看少动。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0012925）