红枣 不宜过分悲观

9.21.

一方面，在当前结转库存低于往年的背景下，新季红枣供给将维持偏紧态势；另一方面，新季红枣下树随即进入传统消费旺季，随着经济的逐步恢复，未来消费表现仍然值得期待。

在上一年度产量下降且价格上涨的背景下，红枣年度消费表现尚可，库存有序下降。目前来看，新季红枣产量高于去年但不及常年的市场认可度高，在当前结转库存低于往年的背景下，新季红枣供给将维持偏紧态势。需求方面，新季红枣下树随即进入传统消费旺季，随着经济的逐步恢复，我们认为未来消费表现仍然值得期待。

库存去化较快

2021年5月，随着国内气温的陆续回升，红枣入库基本结束，红枣样本点平均库存量达到高点，数量约为435吨。红枣进入传统消费淡季，此时产区尚未表现出明显减产迹象，价格偏弱运行。在5月到7月价格偏弱运行期间，样本点平均库存量下降比例高达41.38%，低价位红枣消费量及消费速度表现不俗。

2021年7月疆内出现连续高温，受高温减产影响，红枣下树后价格一路高涨，至2021年10月，红枣价格涨至11.46元/kg，涨幅高达35.18%。新季红枣下树后，枣价一直处于该价位上方，红枣库存去速并未停滞。截至2022年9月8日，红枣样本点平均库存数量为200吨，同比下降11.5%，由此可见，高价位下红枣刚性需求支撑明显。刚性需求的存在为红枣消费奠定基础，同时库存快速消化也反映出疫情对消费的影响有限，并且在经济不断发展、人均收入不断提高的背景之下，消费者对于非必需品价格的接受程度有所提高。

秋冬需求增加

一般每年9月至来年3月左右为红枣传统消费旺季，该段时间存在中秋、春节等传统节日提振以及养生滋补需求支撑，红枣消费数量较大，因此红枣消费存在明显的季节性规律。季节消费差异明显，倾向于冬季消费的消费者占比达到38.70%，其次为秋季，秋季消费者占比为32.70%；秋冬两季消费占比达71.40%。新季红枣下树正值红枣传统消费旺季，消费支撑作用明显。???

2012—2021年间，我国社会消费品零售总额从20.6万亿元增长至44.08万亿元，国内消费水平及生活品质大幅提升。商务部数据显示，2022年1—8月，我国商品零售额约合25.51万亿元，同比增长1.1%；网上零售额约合8.43万亿元，同比增长3.7%，其中吃类商品增长16.5%。经济环境稳步提升，社会消费品零售额不断增加，我国消费环境正在日益优化。作为零食销售为主的红枣，线上、线下销售双管齐下，消费环境不断优化的背景之下，消费信心得以提振。

中国2022年人口统计数据显示，全国人口共14.1178亿，国内消费潜力巨大。2015年我国红枣人均消费量首次突破5.0kg/人/年，达到5.2kg/人/年，至2018年我国红枣人均消费量达5.3kg/人/年。在国内人均收入及消费水平不断提高的背景下，我们认为，2022年红枣消费有望继续保持在5.0kg/人/年以上。假设以此为基准，2022年我国人口共计14.1178亿，按照人均年消费5kg而言，新季红枣需求约在706万吨。前几年红枣产业一直处于供过于求状态，产区面积出现缩减势头，产区内不乏改种、弃种现象，总体供应有所下降，产业供求状态有望得到修复。