燃油受油价拖累 基本面依旧健康

在近期举行的全球央行年会上，鲍威尔表示将不惜牺牲经济增长保证遏制通胀，9月美联储继续加息75个基点的概率大增。与此同时，欧洲通胀居高不下，欧央行9月也可能推出更加激进的加息政策。全球经济陷入衰退的风险与日俱增，从欧美到亚洲的经济活动均呈现走弱之势，而且看起来短期内难有转机。国际油价受地缘因素影响也风雨飘摇，一方面受WTI近月月差收窄影响，各国买家加大对原油的采购力度；另一方面，欧美政府对压制原油结构性需求从而打击通胀的认识相对一致，成品油裂解价差的持续回落侧面反映出高油价下需求难以持续。但是国际油市供给偏紧，原油及成品油库存依然低位徘徊的根本问题仍是支撑油价的关键因素，伊核谈判依旧悬而未决，中东内部纷争不止短期对油价的扰动持续。预计国际油价维持高位振荡，长期趋势依旧偏空，静待OPEC9月的产量会议。

国际市场燃油价格跟随油价呈现高位回落态势，新加坡高硫180cst燃料油均价498.34美元/吨，较上月下跌5.52美元/吨；高硫380cst燃料油均价477.30美元/吨，较上月上涨8.29美元/吨。由于欧美制裁，俄罗斯船货持续冲击亚洲市场，同时高硫燃料油发电端旺季需求接近尾声，同时8月需求相对低迷，预计短期亚洲燃料油贸易持续清淡。

国内方面，近期国内渣油及油浆价格上涨明显，一方面炼油下游产品利润回升，油浆价格由弱转强，另外部分炼厂油浆转为自用，市场供应减少；另一方面受柴油价格推涨幅度较大、裂解价差回升影响，原料供应紧张，调和成本高位支撑，燃料油成本支撑偏强。据统计，国内燃料油产量预计4593400吨，较上月产量减少，上半年整体产量同比回落明显。8月前半段部分炼厂在生产成本增加下常减压装置负荷下调，造成山东地炼常减压产能利用率有所下降，后期随着焦化利润涨势明显，国产渣油挺价强烈，炼厂出货状况延续良好，库存率明显降低。随着渣油深加工利润逐步回升，预计后市燃料油供给有所增长。

需求方面，由于东海休渔期即将结束，下游逐渐开始备货，需求量增加，出货基本无压，总体来看炼厂库存量较上月减少。从进口数据来看，7月国内燃料油进口量773261吨，同比减少43.56%，进口燃油主要来自俄罗斯36%、新加坡17%和意大利12%。由于西方对俄油的持续禁运，预计后市国内市场仍将受到来自俄罗斯燃油的进口冲击。

总而言之，国际油价高位振荡，但下行压力犹存，燃油成本支撑预期转弱；同时利润回升下炼厂开工预期回暖，下游用油旺季逐步来临，低库存背景下燃料油供需面相对健康。预计短期内燃油价格受油价拖累偏弱，但长期走势依旧坚挺。