塑料 偏弱格局不改

虽然成本塌陷对塑料的利空作用减弱，但开工上升、进口增加导致供应回升。虽然需求临近旺季，但受错峰用电的影响需求难以释放。因此，短期供需矛盾依然存在，塑料偏弱格局不变。

成本端的作用减弱

造成此轮塑料期价回落的主要原因是国际油价下跌使得成本塌陷，塑料需求重新估值。之所以作出这种判断，是因为塑料自身供需情况并没有发生明显变化，而国际油价和塑料价格见顶的时间基本吻合。目前来看，美联储加息、俄乌局势缓和等因素对国际油价的利空影响已经被消化。从盘面来看，国际油价有止跌的迹象，所以成本端对塑料的拖累将逐渐减弱。

整体供应小幅增加

第二季度以来，国际油价居高不下，终端需求疲软对高价原料产生抑制作用，这使得油制聚乙烯难以将成本向下传导，企业处于亏损之中。目前，国内油制线性平均亏损1570元/吨，煤制线性平均亏损1070元/吨，持续亏损导致企业的生产积极性大幅下降。截至8月19日，国内聚乙烯企业平均开工负荷为74.24%，远低于往年90%左右的水平，但较上一周小幅上升2.32个百分点。

7月以来，国外聚乙烯跌幅大于国内跌幅，进口聚乙烯利润情况得到明显修复，进口量增加，将会在8月底集中到港，进口货源有望呈现增加态势。截至目前，国内样本企业聚乙烯库存为46.31 万吨，较上周下降0.14 万吨，环比下降0.30%，虽呈持续下降态势，但仍高于去年同期。后期随着开工负荷提升，去库存进程将终止，库存近期小幅增加的概率较大。

错峰用电影响消费

进入秋季，北方气温逐渐转凉，棚膜消费旺季临近，农膜企业开工开始上升，其他下游整体呈现稳定态势。截至8月19日当周，国内包装膜企业开工负荷较上周下降0.71个百分点；农膜企业开工负荷较上周上升1.21个百分点；管材企业开工负荷较上周上升0.33个百分点；注塑企业开工负荷较上周上升0.27个百分点；拉丝企业开工负荷较上周下降1.44个百分点。目前，南方气温较高导致水电供应下降，多个城市由于电力偏紧开始错峰用电，其中工业用电受到的影响更大。

此外，包装膜消费随着“金九银十”消费旺季来临有所回暖，订单开始增加，但限电造成下游开工回升缓慢，抑制需求恢复进度。8月16日，相关部门召开2022年全国塑料污染治理工作电视电话会议，会议上提到要解决农膜、包装膜造成的污染问题。短期来看，该会议对塑料需求的影响较小，是否会对远期需求产生影响仍需进一步关注。笔者认为，限电只会在短期对需求产生抑制，后期随着高温天气结束，用电量开始下降，供电将会恢复正常。届时，被抑制的塑料需求叠加消费旺季到来将会得到集中释放。

整体来看，成本塌陷对塑料价格的拖累作用逐渐减弱。然而，目前塑料供需矛盾依旧存在，随着开工负荷上升、进口增加，市场供应压力开始显现，而终端需求虽然随着旺季来临有回暖迹象，但供应释放受限。在这种情况下，短期供应增加、需求受限的情况，将会对塑料继续产生利空作用，塑料价格偏弱的状况暂时不会改变。