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成本和宏观面主导乙二醇走势

2022-07-07 08:42:58    期货日报    新湖期货 杨思佳
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近期大宗商品氛围急速转差,市场交易海外经济衰退逻辑,原油大幅下跌。乙二醇本身基本面支撑较为脆弱,叠加成本坍塌,盘面增仓下跌为主。

国际原油大幅下跌

本轮原油大幅下跌非供需主导,主要是宏观层面的系统性风险。从供需面的角度来看,原油仍处偏紧状态,供应甚至有进一步收缩的预期。一方面,欧佩克虽然宣布增产,但闲置产能不足,叠加伊核谈判没有实质性进展。另一方面,利比亚、挪威等国原油产量下滑。目前需求仍然处在季节性旺季阶段,原油库存不高。不过在原油高估值下,基本面利好的支撑显得较为脆弱,市场交易宏观衰退预期为主。由于近期各项经济数据走差,叠加美联储开启加息周期,市场对经济衰退的预期不断增强,避险情绪升温,全球股市、商品都出现大幅下跌。站在当前时点来看,原油大概率见顶,而由于原油现实基本面并未转差,短期叠加情绪和流动性因素,有过度下跌的嫌疑,预期后期仍将反复,或呈现抵抗式下跌。

成本端大幅下跌,化工板块面临成本坍塌,跟随原料下跌。

乙二醇供需驱动弱

乙二醇自身处于供需双弱、高库存、预期去库难度大、相对低估值的状态,供需难以对价格产生较大驱动。供应方面,截至6月30日,国内乙二醇整体开工负荷在53.55%(较上期下降2.75个百分点),其中煤制乙二醇开工负荷在46.47%(较上期下降4.28个百分点),国内供给进一步大幅收缩。7月仍有不少检修计划。供应整体处于低位。需求方面,目前聚酯负荷在83.3%,因库存和现金流压力较大,长丝大厂减产,7月开工率还将逐步下调。终端淡季,加之今年订单较差,补库持续不足,织造开工同步下滑至52%。乙二醇华东港口库存123.7万吨,压力不减。乙二醇在供应收缩下去库依然困难,基本面改善有限,但是各工艺利润亏损,向下空间有限,下跌需要成本给出空间。

综合来看,短期主导乙二醇价格走势的因素在于宏观和成本。不过值得注意的是,目前乙二醇近月持仓较大,处在历史同比绝对高位,如果宏观企稳,7月中旬将进入移仓换月阶段,需要关注资金离场情况,大概率会有减仓反弹,不建议在此位置追空。


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