Gamma策略优势显现

6月15日，两市放量冲高回落，量能连续四个交易日突破万亿元，日内波动显著。期权方面，标的资产50ETF涨1.36%，华泰柏瑞300ETF（510300）涨1.16%，嘉实沪深300ETF涨1.23%，各品种期权购沽隐波冲高回落，小幅走高，整体处于历史均值上方，合成标的则小幅贴水，认沽持仓逆市大幅增加，期权市场情绪偏谨慎。

盘后数据显示，50ETF期权市场活跃度大幅上升，持仓也延续增加。当日期权总持仓3063106张，较前一交易日增加319524。其中认购合约持仓1469157张，较前一交易日增加36197张，认沽合约持仓1593949张，较前一交易日增加283327张。持仓量PCR值1.0849，较前一交易日增加0.1723。成交量方面，当日全市场合计成交5452624张，较前一交易日增加2010895张。其中认购期权成交3332081张，较前一交易日增加1584244张，认沽合约总成交2120543张，较前一交易日增加426651张。日成交量PCR值0.6364，较前一交易日减少0.3327。

沪深300三个期权品种成交全面上升，持仓也延续增长。其中，沪300ETF期权成交量4682814张，持仓量2754507张，成交额为36.576亿元；深300ETF期权成交量为698910张，持仓量为470593张，成交额为4.878亿元；沪深300股指期权成交量338841张，持仓量223118张，成交额为25.123亿元。

当前各品种期权隐波小幅回升。数据显示，目前50ETF期权主力平值购沽隐波为22.87%。沪300ETF期权主力平值购沽隐波为22.38%。深300ETF期权主力平值购沽隐波为22.62%。沪深300指数期权近月平值购沽隐波为21.3%。从各个期权主力合约波动率微笑曲线看，认购及认沽隐含波动率在15%至35%区间内，处于历史均值上方。

操作策略上，短线预计日内波动仍较大，未来隐波有望继续攀升，仍可做多Gamma、Vega。但需谨慎单腿购买虚值期权，防止反弹过后，隐波大幅回落，构建价差策略或是更优选择。中长期来看，下方支持力度强劲。此外，5月社融及各项经济数据均超预期，随着美联储加息落地，市场重心有望进一步抬升，卖出看跌、合成多头、备兑策略均是不错选择。周五股指期权6月合约即将到期，下周三ETF期权6月合约也将行权，投资者要注意风险，切勿单边重仓深度虚值期权。（作者期货投资咨询从业证书编号分别是Z0002616、Z0015710）