新疆果业：用多种期现模式辅助生产经营

后疫情时代，红枣消费、贸易模式等发生诸多变化，由于2021年新疆地区高温天气导致减产，红枣期现货价格波动较大，红枣产业主体面临着原材料价格上涨、产品价格下跌风险以及库存积压、资金不足等多重经营难题，对于风险管理的需求较往年来得更加迫切。

2021年6月，新疆果业集团有限公司（下称新疆果业）成为郑商所仅有的两家红枣期货“产业基地”合作单位之一，在自身积极尝试、探索各类期现业务的同时，新疆果业充分发挥龙头企业的示范作用，利用红枣期货“产业基地”的优势，宣传和推广红枣期货，助力红枣期货更好地服务实体经济。期货日报记者日前采访了新疆果业套保中心主任黄李强。

后疫情时代  红枣产业主体面临诸多难题

作为国内林果行业龙头企业，新疆果业自红枣期货上市以来，积极参与红枣期货相关业务，通过卖出套期保值、卖出交割等方式锁定现货销售价格、规避库存贬值风险。除了传统的套期保值和交割业务之外，为应对复杂多变的市场，新疆果业致力于丰富自身风险管理手段，积极尝试仓单点价销售、场外期权和仓单场外质押等多种业务模式，为后续扩大、深化上述业务积累了一定的经验。

谈及后疫情时代，红枣产业面临的变化，黄李强认为，最主要的就是消费方式由线下转为线上。“随着疫情防控常态化，各地的疫情管控措施对红枣现货贸易产生了较大的影响，催生了红枣贸易模式的改变，越来越多的人对红枣的消费由线下的实体商超消费转为线上电商消费。此外，红枣消费热情也受到一定程度的影响。”

在消费疲软的背景下，2021年新疆红枣产区高温天气造成落果，供应偏紧导致的红枣收购价格上涨更是让相关加工企业“雪上加霜”。记者了解到，以麦盖提为例，往年灰枣统货收购价格在4—6元/公斤之间，2021—2022年的收购价格在8—12元/公斤之间，价格翻了一倍，导致红枣加工企业成本大幅上升。

黄李强介绍说，在消费态势和高温引发的减产的共同作用下，红枣现货、期货价格自2021年以来呈现倒V字走势。

具体来看，2021年1—6月，疫情影响了红枣消费，现货价格、期货价格均呈现弱势格局，价格从年初10000元/吨持续走弱，一度跌至8500元/吨附近。2021年7月中旬至11月中旬，南疆灰枣主产区出现高温落果现象，红枣期货价格对减产预期反应迅速，主力合约由10000元/吨最高涨至18000元/吨附近；10月之后随着新枣下树证实减产，现货价格走高，崔尔庄特级枣（对标期货基准品）价格涨至13500—14000元/吨附近。2021年11月中旬至今，红枣消费疲软的现状并没有改变，叠加高价对需求进一步产生了抑制，红枣期现货价格走弱，红枣期货主力合约由18000元/吨跌至11500元/吨附近。

针对2021年以来红枣产业发生的种种变化，黄李强坦言，红枣产业主体在生产经营的过程中主要面临三个问题：其一，受减产的影响，在新枣下树之前，红枣通货价格存在较大上升可能，红枣加工企业面临着较大的原材料价格上涨的风险。其二，2021年12月以来，采购临近尾声，较高的收购价格决定了红枣加工企业成本较高，而市场消费需求有限，企业面临着巨大的产品价格下跌风险。其三，销售的过程中，企业在承担价格下跌的市场风险的同时，也可能因销售不畅面临库存积压，资金不足的问题。

积极开展期现业务  丰富自身风险管理手段

为解决上述经营难点，2021年新疆果业常规性地开展了套期保值、仓单点价等业务，同时也创新性地尝试了仓单场外质押、场外期权、“保险+期货”等新型业务模式。

黄李强表示，每个期现模式均有自己的特点，也有各自不同的适用场景。套期保值是红枣产业主体参与红枣期货最传统的模式，由于红枣行业中上游加工企业实力较强，下游贸易商、消费企业实力较弱，加之近几年红枣期现货价格走势疲软，因此参与红枣期货套期保值的红枣产业主体以上游加工企业为主，参与模式也大多为卖出套期保值。仓单点价销售是目前红枣产业中运用较为普遍的期现业务模式，红枣加工企业通过在合适的期货价格减去一定贴水的方式销售仓单，从而达到快速销售、回笼资金的目的。仓单场外质押是通过红枣仓单贸易的模式进行融资的业务。场外期权具有风险有限的特点，在交易过程中多头的风险控制在权利金范围内，风险底线已经确定和支付。场外期权灵活性较高，可以根据企业风险管理需要，与现货、期货及自身组合相结合，适用于不同的情形。

据了解，目前新疆果业参与规模最大的期现模式是仓单点价销售，通过仓单点价销售，新疆果业在2021—2022年度累计销售红枣期货标准仓单量2万多吨。

“通过在期货盘面点价销售，新疆果业将自身红枣期货标准仓单销售在了合理价位。新疆果业的仓单点价销售采取交付定金、后期交付仓单和支付全款、实时交付仓单两种模式，不论哪种模式都起到了快速回笼货款，协助企业扩大再生产和扩宽销售渠道的作用。”黄李强介绍说。

2021年下半年，新疆果业与多家期货风险管理公司合作开展仓单点价销售。根据点价时间、盘面价格等因素的不同，采取远期仓单销售和即期仓单销售相结合的方式，即一部分仓单销售业务收取预付款，销售远期仓单；另一部分仓单销售业务采取货款两讫，销售现有仓单。根据自身仓单生成进度，新疆果业灵活地切换仓单销售模式，起到了扩宽企业销售渠道，加快资金回笼的效果。

“在红枣期货上市初期，红枣产业主体运用红枣期货的模式较为单一，基本以套期保值为主，参与企业也仅限于部分龙头企业。部分企业缺乏对红枣期货交割标准的了解，在生产仓单的过程中需要多次人工挑选才能满足仓单注册标准，极大地增加了仓单加工成本。”黄李强介绍，红枣期货经过三年的发展，产业主体对红枣期货的了解和应用不断深入，产业龙头及部分中型民营企业已熟练运用红枣期货工具，将原料枣加工生成红枣标准仓单，随后在期货盘面进行风险对冲。同时，红枣产业主体参与红枣期货的方式也在向多样化方向迈进，由之前传统的套期保值拓展到仓单点价销售、场外仓单质押融资。

实现产业共赢  保障上下游稳定发展

“红枣产业发展时间较短，产业主体以中小民营企业为主，对于期货的认识非常有限，因此市场培育成为红枣期货更好服务实体的关键。”黄李强表示，“产业基地”活动成为行业龙头企业宣传、推广红枣期货的重要手段，为新疆红枣产业主体和内地期货公司、贸易公司搭建了沟通的桥梁，双方互通有无，积极交流，加速了红枣期货业务模式的推广和在红枣产业主体中普及的进度。

对于资金实力有限、抗风险能力较差的中小企业来说，黄李强认为，参与仓单点价销售或者接受委托加工期货交割品间接参与期货市场的方式更为适合。

为了更好地发挥龙头企业的示范效应，加快红枣期货在红枣产业的普及速度，新疆果业在自身积极参与各类红枣期货业务的同时，通过红枣期货“产业基地”相关活动、各类培训等将参与经验分享给红枣其他产业主体，让这些红枣企业认识和了解红枣期货能够给企业生产经营带来诸多的帮助，同时让其他红枣相关企业在红枣期货相关业务开展的过程中少走弯路，降低试错成本。

在2021/2022年度，新疆果业委托麦盖提县十余家濒临倒闭的红枣加工企业进行代加工红枣仓单。在这个过程中，上述企业不仅能赚取加工费用，还提升了自身管理和加工水平为后续的生产经营积累了经验，同时由于加工环节留在当地，为麦盖提县提供了更多的就业机会，对巩固扶贫攻坚成果，助力乡村振兴发挥了积极作用。

不仅如此，黄李强说，在开展红枣“产业基地”活动的过程中，新疆果业集团积累了一定的经验，也同时为自身开展期货相关业务提供了帮助。一个成熟的期货品种必须有众多主体参与才能够活跃，才能够更好地发挥期货相关功能，开展红枣“产业基地”相关活动也是活跃红枣期货的过程。

展望未来，黄李强认为，红枣产业主体参与红枣期货的模式将会进一步多样化，参与主体将会多元化，参与的深度和广度将会不断增加，未来包括场外期权、含权贸易等业务逐渐会在红枣产业中普及开来，红枣期货将成为红枣产业主体日常生产经营不可缺少的工具。（本系列完）