苯乙烯 保持谨慎乐观态度

目前，苯乙烯处于强预期、弱现实的局面中。一方面，由于产业链普遍亏损，全行业开工负荷处于低位，库存高企，苯乙烯呈现供需两弱态势；另一方面，随着疫情逐渐好转，需求存在向好预期。在这种情况下，建议对苯乙烯持谨慎乐观态度。

库存持续上升

原油和纯苯价格持续上涨，使得苯乙烯的成本重心不断上移。在成本支撑作用下，苯乙烯期价持续上涨。截至目前，国内苯乙烯理论亏损230元/吨，较上一周亏损550元/吨明显缩窄，行业亏损状况得到一定修复。目前来看，俄乌局势动荡、OPEC政策稳定，国际油价短期内高位振荡的格局不会改变。另外，近期纯苯价格强势，成本端坚挺决定了苯乙烯价格难以出现大幅回落。

截至6月2日，苯乙烯开工负荷为69%，较去年同期下降15.8个百分点。不过，从市场公布的信息来看，6月中旬，前期检修的部分装置将陆续复产，国内开工负荷料小幅回升。据统计，截至5月30日，国内苯乙烯社会库存量为9.7万吨，较上一周下降1.83万吨，环比下降15.87%；较去年同期上升6.41万吨，同比上升194.83%。苯乙烯库存大幅高于去年同期，说明苯乙烯行业处在供大于求的局面中，企业面临较大的去库存压力。总之，由于亏损和下游订单有限，苯乙烯行业被迫采取降负保价的策略，但是行业库存仍然上升，供大于求的局面并没有改变。

需求逐渐转暖

目前，国内苯乙烯下游整体生产经营状况不佳。一方面，苯乙烯价格处于高位，导致下游成本居高不下；另一方面，国内公共卫生事件频发，导致终端需求疲软。在上述两个因素的作用下，苯乙烯下游将高成本向下传导较为困难，造成下游开工负荷低位、库存高企、利润微薄。苯乙烯下游开工负荷较去年同期大幅下降，使得下游需求不断走弱。

EPS方面，目前行业处于微利状态，行业毛利润约250元/吨，处于较低水平。相关机构公布的EPS样本企业库存量约为2.49万吨，较上周减少0.12万吨，环比减少4.60%，但是仍高于去年同期。行业整体处于去库存、稳利润的局面中，整体开工负荷难有明显提升。PS方面，目前行业小幅亏损，平均亏损300元/吨。相关机构公布的PS样本企业库存量为9.19万吨，较上周下降7.45%，但是仍高于去年同期。目前，国内有利万等多套装置检修，开工负荷将会进一步下降。ABS方面，目前行业利润大幅下降，行业处于微利状态，平均利润仅有70元/吨，行业库存量为19.5万吨，环比下降9.3%，但是仍高于去年同期。虽然苯乙烯下游处于低开工、高库存、低利润的局面中，但是随着上海等地解封，市场前期被抑制的需求有望回补，苯乙烯下游需求存在向好预期。

综合以上分析，受成本坚挺支撑，苯乙烯价格下行空间有限。虽然疫情向好使得市场预期后续需求将会复苏，但是短期上下游库存高企、行业利润微薄的状况仍然没有改善，苯乙烯面临弱现实、强预期的局面。在这种情况下，建议对苯乙烯持谨慎看多的观点。（作者期货投资咨询证编号Z0015164）