铝价 振荡偏强是主基调

自2021年11月以来，铝价呈现外强内弱格局。主要原因是欧洲能源价格大幅上升，引发国外冶炼厂减产潮。今年2月，俄乌冲突进一步加剧国外市场对电价上涨和电解铝供应短缺的忧虑，欧美连续加码对俄罗斯的制裁，使得全球供应紧张局面再度升级。随着全球铝锭显性库存持续减少，内外盘价差达到历史高位。在高利润驱动下，欧洲买家不惜支付高额运费寻求一万公里以外的货源，我国电解铝和铝材出口量由此创历史新高。

进口源发生变化

原铝实现两年多来首次净进口，进口源变化明显。分月份来看，2月，我国原铝（含普铝及高纯铝）进口量约为1.83万吨，环比下降52.69%，同比下降68.79%；原铝出口2.64万吨，环比增加508.63%，同比增加2360%；原铝净出口8035吨。虽然在15%的关税限制下，原铝出口窗口并未打开，但这已经是2019年年底以来首次净出口。由此来看，原铝进出口格局发生了非常大的转变。

3月，原铝维持净出口格局，总量为2867吨。4月，我国原铝进口3.49万吨，同比下降77.6%；我国原铝出口3.2万吨，同比增长6460%。1—4月，我国累计出口10.5万吨原铝，超过2019—2021年的总和。分国别来看，4月，我国从俄罗斯进口电解铝3.1万吨，同比增加48.76%；从澳大利亚进口电解铝896吨，同比减少94.05%。主要原因是俄乌冲突发生后，俄罗斯电解铝出口因欧美制裁受阻，但是出口至我国的量较去年明显增加。国外铝基本面紧张和地缘政治关系大大改变了我国电解铝的进出口格局。

出口量明显增加

铝材出口利润维持历史高位，出口出现明显增量。因铝材出口享受增值税退税且无关税，一直以来我国是铝材出口大国。今年铝内外盘比价持续维持高位，我国铝材出口量较往年明显增加。据统计，截至6月1日，铝板带出口利润为731.29美元/吨，铝箔出口利润为712.71美元/吨，铝型材出口利润为547.23美元/吨。三大铝材出口利润较3月初小幅下滑，但是仍处于2018年以来高位。高利润在一定程度上刺激铝加工企业的出口积极性，铝材出口增量明显。

下游开工率下降

3月至今，国内疫情使得铝下游开工率下降，尤其是对华东地区铝加工企业影响明显。疫情影响部分订单或有延迟和减量，所以预计铝出口环比有一定降幅。根据相关机构进行的市场调研得知，4月起，部分企业反馈出口订单有所下降。因国内疫情影响各地铝板带生产企业开工，并且国外客户得知4月华东地区疫情阻碍交通，我国部分企业难以顺利交货，于是转移订单。根据海外订单排产、运输周期1—2个月估算，5月、6月铝及铝加工品出口量或不及4月，但是将较往年维持增量。

当前，国内外铝价维持偏强振荡走势，宏观情绪上较5月有所回暖。随着上海解封，下游企业逐步复工复产，市场对需求复苏的预期较强，但是国内电解铝供应增速快于需求增速。因此，预计短期内铝价将维持振荡偏强走势，不宜过分看空。后市需重点关注国内消费恢复情况，并持续跟进俄乌冲突对俄铝和能源价格的进一步影响。（作者期货从业资格证编号F03095202）