塑料 陷入上下两难境地

目前，虽然企业开工负荷降低，塑料在成本支撑的作用下下跌空间有限，但由于需求疲软，塑料上涨仍面临一定的压制。整体来看，成本支撑VS需求疲软，塑料上下两难。

受国际原油价格居高不下影响，国内油制线性亏损进一步扩大，由3月底的565元/吨扩大至4月底的1000元/吨以上，这迫使部分聚乙烯生产企业检修以降低亏损。4月国内聚乙烯生产企业开工率为73.22%，较3月环比下降11.37个百分点。3—4月，国内聚乙烯生产企业出现了密集检修，其中4月国内累计有28套聚乙烯装置检修，直接导致国内产量下降49.51万吨。虽然大多数装置为短停，但是不乏中海壳牌、齐鲁石化这种大修的装置，国内聚乙烯产量因此出现了较大幅度的下滑。数据显示，4月国内聚乙烯产量为184.15万吨，环比3月减少16.19%。

受产量明显下降影响，国内塑料去库存进度有所加快。不过，五一小长假期间，企业陆续复产，而由于下游订单不足，聚乙烯大概率会出现累库。

进入5月，随着春耕的结束，塑料地膜消费下滑明显，不过由于管材需求尚可，加之包装膜需求稳定，塑料整体需求下滑幅度有限。数据显示，4月国内PE下游企业平均开工负荷为44.1%，较3月平均开工率下降1.4个百分点。

农膜占塑料需求的比重较小，并且其需求具有明显的季节性，进入夏季需求走淡属于正常现象。而包装膜需求占塑料整体需求的比重较大，其需求的好坏才是影响塑料整体需求的关键。包装膜需求和经济整体增速具有较强的线性关系。目前，随着疫情态势的进一步缓解，市场普遍预期到5月中旬国内的管控措施能够解除，塑料下游将会迎来一波补库需求，但在弱现实没有明显改善的前提下，追多塑料的风险仍大。

展望后市，塑料将呈现上下两难的局面，一方面，国际原油价格受地缘政治的影响处于高位，导致塑料成本高企，线性亏损加剧，企业开工负荷降低，这使得塑料下跌空间有限；另一方面，塑料需求呈现弱现实的状态，并且市场期待的强预期仍存诸多不确定性，在这种情况下，贸然追多塑料的风险较大。基于上述判断，建议对塑料持观望态度，关注原油走势和疫情态势进展，等待市场指引方向。