牛钱豆粕周报（2022.3.11.）

行业概况

俄乌冲突持续，原油价格再创新高。美麦和美玉米连续大涨，市场开始担忧新季美豆 的种植面积进一步减少。美国压榨量保持高位，需求端支撑美豆。

国内豆粕库存仍处于同期低位，油厂压榨量缩减。现货供需紧张，基差偏强，但4、5 月大豆进口到港预期增加，可能会阶段性缓解供需紧张局面。

预计豆粕依然会跟随美豆做偏强运行，但外盘多个商品过分炒作，不建议追高。

行业资讯

1、咨询机构StoneX的一项调查，巴西2021/2022年度大豆产量预估下调至1.2117亿吨，因干旱影响了南部的部分产区。与2月的预测相比，StoneX将产量预估下调 4.2%。

2、分析师平均预期，USDA3月供需报告将显示，美国2021/22年度大豆年末库存料为2.78亿蒲式耳，玉米年末库存为14.79亿蒲式耳，小麦年末库存为6.28亿蒲式耳。

3、阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所作物生长报告显示，截至3月3日当周，阿根廷2021/22年度大豆作物生长优良率为25%，略高于上周的24%，2020/21年度同期为11%。上周阿根廷67%的大豆作物土壤湿度为良好或理想状态，之前一周为60%，2020/21年度同期为69%。

现货情况

截止至2022年03月10日，张家港地区豆粕现货价格4920元/吨，较上一交易日下跌60元/吨。从季节性角度来分析，当前张家港地区豆粕现货价格较近5年相比维持在较高水平。

美国新作面积预估

USDA2月论坛预估22/23年度美国大豆种植面积8800万英亩，业界平均预估8920万英亩，单产51.5蒲式耳/英亩。

USDA预测，美国农户将扩大今年春天大豆播种面积，并削减玉米播种面积，因生产成本高。

预估今年玉米播种9180万英亩，玉米和大豆合计达1.806亿英亩。

美豆压榨、出口强劲

USDA2月供需报告中显示，1月压榨量为582.9万吨，同比下降1.1%，环比下降2%，但同比依然录得7年间第二的水平，略低于去年，压榨表现强劲，表明国内需求偏好。

截止2月24日，美豆出口累计4077.6万吨，低于去年同期水平，但达到5年间第二的水平，出口较为强劲。

南美产量依然在下调中

AgResourceBrasi:下调巴西大豆产量至1.1945亿吨，月度下调550万吨。预估阿根廷产量3765万吨，月度下调335万吨。

stone：预估巴西产量1.212亿吨，此前预估1.265亿吨。

布交所：预估阿根廷产量4200万吨。

罗交所：预估阿根廷产量4050万吨。

USDA海外农业局：预估阿根廷大豆产量4100万吨。

Conab：本月或下调巴西产量至1.2-1.22亿吨。

Safras：巴西2022年预估出口8050万吨大豆，此前预估8550万吨。

国内库存低，提供价格支撑

截止2022年02月27日，油厂豆粕库存为31.8万吨，环比减少0.77万吨。从季节性来看，豆粕存位于历史较低水平。

生猪存栏依然高，饲料产量尚可，短时间需求支撑强

2021年12月，饲料当月产量2527.3万吨，环比-2.5%；同比+3.7%；累计产量29344.3万吨，累计同比+16.1%。

2021年12月，猪饲料当月产量1336.5万吨，环比+4.6%，同比+12.9%；累计产量13076.5万吨，累计同比+46.46%。

前期猪价下跌主要受终端需求疲软、多地白条烂市、而养殖场加速增量，市场猪源充足，供大于求，猪价出现大幅度下跌。后续各地区开学、复工陆续增加，需求或有一定支撑，虽然存栏有所去化，但补栏潜力仍然充足：能繁母猪仍然充足，供应较为宽裕，饲料需求相对稳定。

榨利上行

截止2022年03月10日，江苏地区大豆现货压榨利润为1367.7元/吨，江苏地区进口大豆压榨利润处于较高水平。

总结：

近期商品整体趋势不明，波动性很大，俄乌战争引发全球对能源供给的担忧，美豆也借机炒作。美国出口和压榨虽然不及去年，但都录得近几年的第二水平，出口和压榨都较为强劲，表明需求较好。南美减产很难影响到全球5%的产量，但减产数据在不断变化，USDA调降南美产量，其他机构也一再调降，为供给端定下减产的基调。国内豆粕库存依然较低，短期豆粕价格有跟随美豆上涨的粘性。

目前美豆价格已经有透支虚高的表现，周线出现长上影线，加上战争影响的高不确定性，不建议盲目追多。

■文章部分数据来源于天风期货、宏源期货、Wind、USDA，仅供参考，不代表本平台及所在机构观点，据此入市风险自负。期货市场有风险，投资需谨慎！