多空交织锰硅筑底“反攻号角”何时吹响？

锰硅期价在前期大幅回落后，目前走势上维持着窄幅波动，市场情绪低迷，同硅铁一样在黑色系商品反弹下反应平平，加上近期黑色商品似乎从远期憧憬回归到了现实，走势上陷入震荡，锰硅后市是随波逐流还是能独立出来，当前基本面有何变化。

利润继续压缩 供应出现回落

锰硅在供应端经历了前期能耗双控政策作用下的大幅减产，随后10月各地双控压力缓解产量得到快速恢复，不过随着价格的下跌，成本上特别是电力部分依旧维持，锰硅价格逐步触及部分厂商的成本，产量逐渐受到影响，周度数据上，截止12.10日当周Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本，开工率为全国53.68%，较上周减3.95%，日均产量为24597吨，较上周减少783吨，产量继续回落。

上游锰矿方面，目前成交疲软，不过价格在成本支撑下依旧平稳，库存则依旧在较高水平上窄幅震荡，不过当前南非疫情备受市场关注，后面需要关注疫情对锰矿发运量影响。其他原材料方面，焦炭价格继续下滑，部分地区电力价格有所回调，厂商利润随成本回落有所恢复，但程度有限，部分南方厂商依旧面临亏损，后面继续留意厂商利润的变化。

需求弱势 远期有望改善

需求方面，目前下游钢材产量还是处于历史低位水平，对锰硅需求疲软，周度数据上，Mysteel调研247家钢厂日均铁水产量198.70万吨，环比下降1.81万吨，同比下降44.77万吨，锰硅也在此影响下需求低位运行。近期钢招数据上也不甚理想，河钢集团12月招标量12000吨，环比下降350吨，同比下降12400吨，基于成本原因不少企业让价出货意愿不强，市场成交低迷。

库存上，合金厂库存较前期继续回升，从前期偏低水平快速修复。数据上截止12月9日，Mysteel统计全国63家独立锰硅企业样本，全国产能占比79.77%，库存量为9.51万吨，环比增4.34万吨，库存较上周回升明显。

供需格局可能会逐渐发生变化

后续来看，锰硅供应端后续有继续下滑的可能，首先成本上，据SMM调研了解，进入11月虽硅锰原料成本有所下降，但厂家仍有之前高价原料，生产成本下降缓慢，生产企业利润迅速收窄，厂家纷纷表示后市有减产预期。同时环保方面，宁夏等地环保督察组入驻，暂时未有消息，后续主产区有没有限电限产等情况也值得留意。综合来看锰硅供给有机会出现收紧。需求方面，目前下游钢材消费进入淡季，短期锰硅需求预计依旧低位，但在明年钢材消费有望改善的情况下，锰硅需求也有望被拉动，届时关注钢厂复产对锰硅需求上的拉动。

总结

目前锰硅基本面依旧弱势，市场情绪低迷，期价震荡也在情理之中，不过在合金厂利润压力下，成本支撑显现，后续供应端可能收紧，需求方面虽短期维持低位概率较大，但远期有改善预期，锰硅可以震荡偏强看待，后续继续跟踪厂商利润端变动对产量的影响，关注钢厂复产对锰硅需求的带动。

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