PTA 上涨驱动缺乏

12月初以来，PTA期价重心有所抬升，现货加工费好转。不过，PTA基本面仍显疲软。一方面，PX市场较弱，难以对PTA价格形成足够支撑；另一方面，PTA供需双双收窄，浙江多地又有疫情突发，需求受到一定压制。短期来看，PTA上涨动力不足，期价或维持弱势振荡。

PX支撑力度不佳

11月末浙石化3#新装置投产后，今年国内新增PX产能达到605万吨，较去年底增加23.2%。伴随着PX产能的提升，PX-石脑油加工费再度回落。当前，PX加工差降至120美元/吨的历史低位区间，以此来算，PX生产已无利润可言。进入12月，随着福建炼化、福化和中化泉州等多套产能集中检修，以及青岛丽东、中金等工厂降负，PX平均开工率不足七成，为近两年以来低位。

近期，下游PTA及聚酯端缺乏需求推动，PX供应商减产挺价效果不明显。若后期没有更多的装置减产，PX加工费料将难有起色，PTA绝对价格或维持偏低水平运行，难以对PTA形成足够支撑。

PTA加工费或回落

近期，PTA加工费小幅抬升至每吨600多元，盘面加工费走高至每吨700元，同时，辅料醋酸价格下降，PTA生产环节利润走高。一方面，得益于成本端的让利；另一方面，月内除了百宏石化、亚东石化、BP、恒力2号等装置例行检修之外，还有部分装置意外停产和降负，支撑PTA价格。

值得注意的是，近期逸盛新材料一期装置因疫情防控物流受限，保持低负荷运行。二期新产能计划在2022年年初释放。随着投产临近，PTA加工费再度下滑将是大概率事件。

聚酯需求不佳

当前，聚酯现金流出现分化，短纤、瓶片利润偏好，下游占比最大的长丝表现低迷。11月下旬，涤纶长丝FDY现金流步入亏损，POY和DTY利润也大幅收窄，库存处于较高水平。在此背景下，桐昆、新凤鸣、恒逸、天圣等聚酯厂家主动减产25%。目前，涤纶长丝平均开工负荷降至76.8%，环比上月下滑6.5个百分点，但长丝利润依旧没有明显改善。临近年底，终端市场面临放假，元旦之后开工负荷或将明显回落，聚酯厂家的这波减产在明年春节前恢复概率不大。

浙江地区是聚酯产业链的产销集中地，近期杭州、绍兴、宁波等地陆续出现疫情，虽然尚未影响到厂家的生产，但原料运输和货物周转效率受到一定拖累。目前，市场春季订单不佳，尽管聚酯长丝厂家进行集中优惠促销，吸引下游囤货，但难以有效改善行业低迷的现状。

综上所述，当前PX表现较弱，PTA成本支撑不佳，聚酯市场也不尽如人意，后期终端开工负荷将面临季节性下滑，从而拖累上游需求。整体上，PTA利好难求，价格将维持偏弱态势。（作者单位：弘业期货）