低位反弹延续 期螺行情来了吗？

近期在新变异毒株的影响下，商品期货大面积下跌，螺纹等黑色商品则要略显强势，从上个月螺纹01合约最低触及4026后便探底回升开启反弹，至今盘面走势上依旧延续升势，目前情形下螺纹反弹之势还能持续多久，未来将如何演绎。

钢厂利润有所恢复

上周焦炭现货价格继续提降，铁矿石价格整体延续弱势，原材料成本经过时间的推移，现货价格逐渐跟上，炼钢成本延续下行，钢厂利润有所恢复，数据上上周Mysteel调研钢厂盈利率58.01%，环比上周增加15.15%。当前在原材料经过连续下跌之后，市场预期有所好转，成本端目前看有阶段性企稳的可能。

供应有所企稳

前期随着钢价的下跌，钢厂利润大幅压缩，客观上降低了钢厂生产意愿，钢厂检修情况增多，上周随着利润的回升，产量出现企稳，上周Mysteel调研五大钢材周度产量897.1万吨，周环比下降7.1万吨，螺纹产量272万吨，周环比增加1.7万吨。

原材料现货上在经过一段时间的价格传导后以及钢厂前期库存的消耗，钢厂利润目前已经开始有所恢复，并且从限产进度上，11月钢厂基本完成了全年减产目标，钢厂有增产意愿，市场上也对12月大型钢厂复产有一定预期，但在年底需求难有大的起色情形下，加之环保和能耗双控等影响，钢厂复产程度目前看还是变数还是较大。后面钢厂复产预计还是要等地产行业企稳传导下需求回升来驱动。

需求起色不大

目前螺纹需求端随着寒潮的来临，停工工地或逐步增加，时间上开始进入季节性淡季，宏观传导到真实需求需要时间，数据上起色依旧不大，上周五大成材表观需求954.4万吨，周环比增加8.6万吨，其中螺纹表观需求313万吨，周环增加13万吨，表现上较上周企稳。中期来看，受宏观环境改善，地产政策边际回暖，以及信用扩张下基建托底发力的可能性增加，钢材需求还是有望被带动，时间上可能在明年春季左右。

库存延续去化

上周全国五大成材库存加总1596万吨，周环比减少57万吨，其中螺纹库存708万吨，周环比减少46万吨，目前库存继续去化，主要由于供给持续低位，需求有所企稳，随着时间的推移，库存情况预计不是很乐观，水平继续高于往年。

总结

目前螺纹供应端产量企稳，需求上有所改善但依旧有限，贴水修复逻辑支撑期价企稳震荡。短期来看螺纹消费进入季节性淡季，钢厂利润恢复下有复产可能，基本面依旧偏弱但远期可能改善，关键还是需求端的放量，节点上可能在明年春季左右，关注地产行业情况，短期依旧震荡看待，05合约受淡季影响较小可能相对较强。

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