郑商所铁合金资深高级分析师朱豪：深入研究 针对性服务企业需求

在各品种分析师队伍中，南京钢铁股份有限公司（下称南京钢铁）的朱豪资历不算特别深，但热爱钻研，多年如一日地坚持学习，在期货研究的道路上稳步前进，获得了郑商所铁合金资深高级分析师称号。记者了解到，前期，朱豪做研究最主要的关注点是客户和产业，经过逐步转型，现在的他更多结合企业特点与需求，思考如何利用期货工具稳定企业经营。在角色转换中，朱豪有怎样的心得和感悟？对此，期货日报记者对他进行了专访。

期货日报：资深高级分析师在产业服务中发挥着怎样的作用？如何看待研究与服务产业之间的关系？

朱豪：分析师是金融服务实体经济过程中不可或缺的角色，“资深高级分析师”称号是郑商所对分析师研究水平和专业素养的高度肯定。产业企业普遍存在研究能力薄弱，对期货认识不深的问题，特别体现在很多新品种上。因此资深高级分析师要利用自己更丰富的期货知识对产业企业进行投资者教育，帮助实体企业正确认识期货，并结合企业特点提出风险管理的相关建议，助力完善企业的风险管理制度。

在企业风险管理从无到有的过程中，资深高级分析师都可以贡献自己的力量。在企业参与期货市场初期，分析师可以进行最基础的概念科普。在逐步了解企业的风险痛点之后，分析师可以制定企业在不同环境下的套保策略，并在整套制度成熟后，利用自己对行业的深入研究帮助企业在各个阶段正确识别风险，实现套保价值的最大化。

作为分析师，必须对研究服务产业有更细化的认识。对于投机者而言，行情研究当然是安身立命的根本，但站在服务产业的角度，行情研究只占其中很小一部分，在整个行业对期货运用并不成熟的当下，对实体企业期现模式的探索才是研究的重心。当前行业内的研究过于关注判断行情，却不重视解决企业实际风险敞口的研究。实体企业只有找到了适合自身经营的风险管理模式，才能让衍生品工具真正在企业内部生根发芽。在我看来，行情研究对于服务产业只是调味品，模式研究才是主菜，两者共同结合，才能做出一道服务产业的“佳肴”。

研究的发力点在于深入理解实体企业的现货经营模式，从而找到企业经营的风险敞口，并为之设计相匹配的风险管理制度。套保的制度是重中之重，只有事先确立起正确的制度，对于价格行情的判断才能辅助企业正确识别风险并加以管理，否则对于行情的研究就是无水之源，最后会不可避免落入投机之中。

研究服务产业的落脚点是解决企业的实际问题，管理企业在经营中的风险，达成改善企业经营能力的最终目标。对行情的研究有对就有错，倘若过分执迷于价格判断，很可能使企业兜兜转转仍停留在原地。而对模式的研究和改进则像是压舱石，能够持续稳定地通过衍生品工具提高企业经营能力，让企业真正感受到衍生品工具带来的好处。

期货日报：资深高级分析师需具备怎样的本领？

朱豪：作为一名90后，我虽然进入期货市场时日尚短，但既有在期货公司作为卖方的工作经历，也有在实体企业从事风险管理实战的经验。在经历过不同的角色后，我对分析师的成长与定位也有了更深的个人理解。

首先，在信念上，我认为一定要坚信研究可以创造价值，这是分析师得以存在的重要前提，也能源源不断提供研究动力。在市场的波动之中，往往会出现与自身判断不符的情况，这个时候难免会怀疑自己的能力甚至怀疑研究存在的价值，而去相信其它的所谓“捷径”。但从实际的成长轨迹来看，心无旁骛地投身研究，才让我相对迅速地提高自己的能力。

其次，基本功是成功的必要条件。很感谢在期货公司工作时培养的研究习惯，包括高频率的定期报告，针对行业普遍问题的深度专题研究，针对突发情况的热点报告，这些都锻炼了我的研究基本功。此外，积极参与各种行业相关的培训和调研，增深对产业的理解。

最后，做到多思多想不盲从。用流行的话来说，金融市场一直充分“内卷”。如果你的研究成果不能领先绝大多数人，只是人云亦云，那很难做到“研究创造价值”。要想确保自己输出的观点有价值，必须努力比别人多想一点，多关注一些常人观察不到的细节。

期货日报：您目前对现货企业有哪些服务模式，如何将研究落地实现价值？

朱豪：南京钢铁是钢铁行业中最先开展套期保值的企业之一，参与套期保值已有十多年。我加入南京钢铁期现风险管理团队后，主要是利用衍生品工具为现货的相关经营风险提供解决方案。目前南京钢铁最成熟的套保模式是在接受客户的长期锁价钢材订单后，利用期货工具锁定铁合金等原料的采购价格，保护订单不受原材料价格波动的风险。此外，针对其它有套保需求的部门或者子公司，我们会评估现货经营模式是否适合用衍生品工具管控风险。

研究落地实现价值主要有两个方面，一是研究现货模式和相关期货工具，评估现货是否有风险敞口，能否利用期货或期权工具进行解决，当前基差以及价格曲线是否适合进行套保。如果评估适合套保，则设计方案。二是利用行情研究来识别风险，提高套保效果，改善经营情况，例如针对行情的演绎提出建议，酌情调整套保比例。

例如今年，面对铁合金价格上移，上下游供销关系紧张，采购面临困难的情况，我们提出利用期货工具给予采购部门提前锁定采购价格的权利，根据相关采购人员在行业深耕多年的经验，提前锁定采购价格。但在以前没有利用期货工具时，采购部门只能在月底以集中招标的形式进行合金采购，无法规避价格风险。这是今年我们新探索的典型模式，后续将寻找更多的期现贸易商来将期货价格直接转化为现货采购，进一步锁定基差风险，为灵活采购创造条件，改善经营。

期货日报：结合市场变化，针对产业难点和需求，分析师应如何更好地服务好企业，在制定策略、套保方案上发挥出更大的作用？

朱豪：分析师还是应该走进企业内部，深入了解企业的经营模式，而不是照搬机械化的套保模式。大多数分析师缺乏实体企业工作经验，以偏投机的思路给企业推荐套保方案往往无功而返。企业即使执行了方案，也容易在期货出现亏损后就暂停操作。

实体企业和金融企业在对待期货工具上的思路有很大差别，分析师不能强求实体企业采取金融企业的做法，而是要在深入调研和沟通的基础上，因地制宜、一企一策，根据每个企业现货经营模式的风险敞口，更好地优化套保策略和方案。